互联网平台型业务的进展过程，追溯起来就是“BAT”大佬们的发家史，期间以BAT为代表的互联网企业，也带动了许多传统行业向互利网方向转型 。彼时凭借众包业务搭建起来的猪八戒网，还被称为“企服界的淘宝”，体面一时无两 。然而没几年，猪八戒网便逐步失去了声息 。

目前，猪八戒网向港交所提交招股书的 信息一出，将 几乎被 忘记的“互联网老将”猪八戒网，再一次带回大众 视线 。当网友正 认为猪八戒网奋斗16年后终于迎来了春天时，猪八戒招股书的各项数据，却将其不堪的经营情况 裸露无遗 。

要晓得，这已经是猪八戒网第三次冲击IPO谋求面市 。此时冲击IPO，颇有一种到了樯橹之末的 象征，也被业界视为是其无可奈何的自救 目标 。然而资本趋利，缺乏造血 威力的猪八戒网， 是否顺利面市，依旧是一个未知数 。

01

股权 暗影之下，猪八戒恐难面市

实际上，猪八戒网三次冲击面市都不顺利 。据了解，在筹划面市历程中，猪八戒 经历了2011年在美国纳斯达克寻求面市，再到2016年回到国内A股市场递表，但最后都 石沉大海 。这次转向冲击港股再次递表，也凸显了其一波三折的蜿蜒面市之路 。

只不过，相比前几年猪八戒的进展尚且顺风顺水，此时的猪八戒业绩大幅下滑，核心的佣金业务已经尽显疲态 。 因而，更多业内人士 偏袒于认为，现在的猪八戒网谋取面市， 顺利机会 仿佛更加渺茫 。

只管从猪八戒的招股书披露数据来看，猪八戒 占有接近60%的高毛利率 。然而过去三年 工夫累计亏损也高达10亿元，今年上半年也仍未扭转亏损的命运，实际亏孙高达1.33亿元 。

更为紧迫的是，随着业绩亏损 延续，猪八戒的手持现金流也面临危机 。数据显示，从2021年至今，其经营现金从5.7亿元 下落到2.5亿元 。这也 象征着，假如猪八戒 无奈 接续融资输血，恐怕难以维系其日常经营所需的现金流，甚至或将在 将来一年半 工夫内，陷入现金枯竭的 窘境 。

值得 留神的是，猪八戒自2018年后便无新的股权融资，这也体现了猪八戒此时IPO融资的紧迫性，甚至可能关系猪八戒的生死存亡 。

不过， 即便猪八戒克服重重困难， 顺利登陆港交所，猪八戒网恐怕依旧 无奈 高枕无忧 。这通过其第三大股东博恩 集团官司缠身，甚至实控人都被列为失信执行人就 能够窥见一斑 。据了解，该股东也所持股份，当前也处于司法冻结状态 。

综合认为，大股东的债务问题对正值面市 要害期的猪八戒网来说，并非好事，除非司法拍卖后，这些股份能由更知名的、经营情况更好的公司来接盘 。在这样的股权 暗影之下，猪八戒网的面市之路，也被蒙上了一层 暗影 。

02

亏损 延续 扩充，猪八戒造血 威力缺乏

作为成立16年的老牌公司，猪八戒在定制化企业服务上，也算得上头部平台 。以 2021年GMV计，猪八戒网在国内综合型定制化企业服务电商市场排名第一 。曾经的行业巨头，为什么沦陷到 延续亏损、现金流动性承压的地步？

令人唏嘘的是，PC互联网时代诞生的猪八戒网，靠着众包服务交易平台这个当时无人踏足的商业模式，猪八戒也曾拉到了IDG等明星资本的投资 。只不过，随后互联网移动化时代的 降临，猪八戒网却并没有利用移动互联网的时代红利，而有所建树，从而招致业绩 散失、资本也逐步失去耐性 。

关于亏损的缘由，除了业绩下滑以外，成本居高不下也是致命伤 。数据显示，仅仅是上半年，猪八戒行政 开销就高达1亿元，而上半年毛利润仅1.7亿 。

也就是说，猪八戒毛利的近6成，都花在了行政 开销上 。同时这也 象征着，猪八戒 仿佛更会花钱，但不太会“赚钱” 。 因而，当前看来，猪八戒 刻不容缓的，是如何添加变现收入 。

家喻户晓，猪八戒的商业模式看起来并不复杂，但做起来却并不方便 。即就是猪八戒网这样的资深发烧友，位于行业赛道的头部，但16年来仍未 证实 本身具备规模盈利的 威力，就是最佳印证 。

而这背后的缘由，兴许与其模式有关 。一方面，与企业服务平台等早期业务相比，猪八戒近年来所开发的新业务，如产业服务、政企合作，多为高成本投入类型， 均匀毛利率 广泛低于50%，这也招致了，扣除销售、行政两项最大的 开销，猪八戒网亏损几成常态 。

另一方面，标榜着服务中介平台角色的猪八戒，也是当前收入占比最大的服务，然而竟然集中在代理记账和商标代理 。只不过， 即便是这两项占比最多的收入，在2021年，也惟独1亿多，并且处于下滑的状态 。

由此可见，在亏损 延续 扩充的 顽劣情况下，猪八戒 本身的造血 威力，也跟不上时代进展的脚步 。这也 未免令人 担心，这样的猪八戒网，如何 能力 获得二级市场投资者的青睐呢？

03

佣金模式症结凸显，平台信赖度下滑

从收入组成来看，猪八戒网在企业服务平台类收益中，匹配服务曾经是最大收益 起源 。在国内企业服务市场尚未成型的年代，猪八戒网早期采纳抽佣的盈利模式 。

只不 过期至近三年，因为受到移动互联网的冲击，针对各行各业信息不对称的问题，也浮现了越来越多的针对性解决 方案 。 因而，其匹配服务也面临增进瓶颈，收益 延续下滑，在企业服务平台类收益中的占比，也大幅收缩 。

据 视察，这种匹配服务，实际上很难 构成 延续 巩固的需求，尤其是在人们猎 守信息的渠道、 模式越来越多样化之后，其存在的价格也在进一步减低 。 因而， 只管其收取佣金的模式看起来很 好看，但却向来是一门难以挣钱的生意 。

与此同时，网络上关于猪八戒网的吐槽也是 层出不穷 。

一面是雇主花了钱请人设计， 后果发现设计稿是对方 抄袭的 。而另一面，则是服务商在平台预先提供了服务，却未必能中标拿得酬劳，招致供需双方的信赖难以 构建，更加难以长 工夫 维持 。

另外，在平台撮合了双方的交易后，雇主与平台服务商消费者越过平台，跳过平台私下交易，也让猪八戒防不胜防 。

事实上，猪八戒网所处的行业赛道，还是具备 定然的增进空间的 。值得思量的是，为什么猪八戒网平台上的雇主数量在添加，提供的服务数也 维持 巩固增进，但匹配服务收入却反而下滑，什么才是背后的真相？

据 综合，缘由无外乎是猪八戒网巧立明目收费 名目多，以及新客户猎取成本高 。与此同时，因为服务商比价严峻，招致其客单价 广泛不高，且 回升空间有限， 因而逐步被双边消费者所“放弃” 。

值得 留神的是，猪八戒提供应服务商的只不过一个渠道 。 固然 有关于整个行业的市场来说，这是一个小众渠道，然而其竞争的 严峻性，却有过之而无 不迭 。这也不难 了解，为什么我们 时常 能够看到，有服务商团队在平台上打价格战 。

更有甚者，通过服务过程中的“偷工减料”，来加大内卷 。以征稿为例，有些服务商一般盗版 其余作者的作品投稿，招致客户收到的作品虽多，然而却多是 容易粗陋的作品 。

并且，期间层层转包的 景象也非常严峻，A接到单子，一般会以更 廉价格转包给B 。由此招致的 后果，显然易见 。那就是猪八戒越做越大，然而名声却越来越不好 。

“开公司就找猪八戒”，这是早年前猪八戒打出的广告口号，也确实 相符中小企业的需求 。

只不过，猪八戒 往往被企业和服务商两边痛骂，被指 漏洞太多，服务商、买家都得不到实际利益保障 。由此也 裸露出，猪八戒平台治理上的缺乏，以及无处不在的“过路费”，双向口碑同步下滑的 后果，自然也让猪八戒的生存更加困难 。

作为平台型产品，猪八戒的价格在于可 认为服务对象提供 便捷，或者说可 认为客户制造价格 。也就是说，当企业消费者入驻猪八戒网，是 指望能找到各类性价比好的人工服务，而个人消费者或服务商入驻猪八戒，是 指望能在里面提供技能，来猎取收益，实现技能变现 。

服务商去寻觅服务订单的时候，因为猪八戒网采纳的是 投标 模式，也就是说大 部分的服务商在其中付出了劳动，却不能拿到酬劳，很显然是有悖“付出就有回报”的人性逻辑的 。在这样的商业模式下，也不难 了解，为什么在交易大厅 查问下实际交易量，寥寥无几了 。

04

结语

当前猪八戒网在中国综合型定制化企业服务电商市场已处于头部地位，中小企业进展面临 估算紧、缺乏专业性或技术 威力等 挑战 。然而，这类企业同样有专业技术和服务的强烈需求 。与此同时，灵便 待业的群体也需求在线寻觅兼职 使命、工作机会等 。这也是猪八戒网存在的价格所在 。

只不过，猪八戒网起来如何更好的服务双边的消费者，同时实现正向盈利，依旧是摆在猪八戒面前的难题 。对此，资本市场对猪八戒网本次IPO的 意见，也是颇多 忧愁 。

能够 预感的是， 即便猪八戒 顺利面市，然而想要让投资者买单，为其助一臂之力，其优先需求就解决的问题，就是向资本市场 证实：猪八戒不只不过一家有社会价格的平台，更是一家具备盈利 威力的商业化企业 。而 实现这个 使命，关于猪八戒来说，显然有些任重道远，道阻且艰 。

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