世界上天天大概有2000个手游App上线，但能让你在AppStore里看到而且下载的估量不会超过10个 。 快捷 成长，又 快捷死亡，手游，便是这样刺激 。

在互联网时代，游戏业务一贯是几大门户的赢利主力，而在移动互联网时代，手游则 充足继承了这种自带基因，成为移动互联网行业中变现 威力最强的业态 。

随着技术的创新以及产业的进展，手游正从轻度向重型进展，消费者黏度也越来越高 。业内人士估计，2014年，国内手游市场体量将达到300亿 。

手游市场的 炽热和吸金 威力直接体现在最抢手的手游APP上 。一款抢手手游APP，动不动上千万的月流水 。

逐利的资本早已嗅到手游行业的暴利，PE一级市场投资、投行撮合并购、资金二级市场爆炒，资本影子无处不在 。而最抢手手游APP，也是资本们争相埋伏的制高点 。

为此，理财周报产业与资本 试验室 联合各大平台榜单，剔除互联网三巨头BAT的手游APP，综合考量游戏评介、市场热度、受发烧友 欢送度、下载量等多个指标，推出40款最受 欢送手游APP排行榜，并独家梳理出这40款手游APP背后注资的24家PE机构 。

24家PE围猎，IDG独占鳌头

在理财周报最受 欢送的40款手游APP榜单中，共有14款手游APP背后 波及PE投资 。

这24家PE当中，IDG资本和北极光创投 波及的上榜手游APP最多，并列第一，均为4个 。其中，IDG资本投资的手游公司为蓝港在线、空中网 集团和网龙公司，其上榜的手游APP有王者之剑、 苍穹之剑、三国群英ol和疯狂部落 。北极光创投投资的手游公司为北京触控科技和蓝港科技，其上榜的手游APP有达人、乱斗堂、王者之剑和 苍穹之剑 。

纪源资本和赛富基金 波及上榜手游APP均为3个 。其中，纪源资本投资的手游公司分别为北京触控科技和北京游道易，其上榜的手游APP有达人、乱斗堂和滑雪大冒险 。赛富基金投资的手游公司有蓝港在线和 圆满世界，其上榜手游APP有王者之剑、 苍穹之剑和神雕侠侣 。

波及两款手游APP的PE机构共有八家，分别为恩颐投资、复星资本、红杉中国、兰馨亚洲、深创投、思伟投资、松禾资本和新天域资本 。这40款最受 欢送手游APP背后，共有12家手游开发商或发行商受到了PE的青睐 。近半年 获得融资的分别为北京触控科技、北京游道易和蓝港在线 。

其中，北京触控科技在2013年10月 受到北极光创投、纪源资本、迪士尼旗下思伟投资、红杉中国和新天域资本的围猎， 获得共5000万美元的融资；北京游道易则在2013年 获得两轮融资，4月 获得新加坡电信 集团旗下新电投资为首的共500万美元的投资，紧接着又在12月份 获得纪源资本1100万美元的融资；而蓝港在线在2014年1月，方才 实现最新一轮融资，规模为8000万美元 。

值得一提的是，IDG在上一年8月近亿元投资简约科技，在资本的助推下，这家主要业务为端游的游戏公司以500万 获得《斗罗大陆》的改编权，加快布局手游领域 。

随着手游行业的进展，手游公司的估值在 连续增进，资本的进入更加疯狂 。

300亿市场竞争惨烈，无人敢称老大

智能手机的面世为手游行业的蓬勃进展埋下了火种 。对手游行业来说，这是最好的时代，也是最坏的时代 。

“端游代 体现在，手游代表 将来，这已成为一个 根本的共识 。”中国手游 集团(CMGE)一位高管告诉理财周报记者 。中国手游作为行业巨头，是国内首家登陆美股市场的游戏公司，旗下研发的产品有《怪兽岛》、《武侠ol》等 。

据了解，2013年，仅A股资本市场， 波及游戏业务的面市公司就有近50家，而在整个游戏行业，上规模(营收达几百万以上)的游戏公司共有3000-4000家 。

业内对2014年国内手游行业体量持乐观态度 。天拓科技总裁黄挺认为今年手游市场将达250亿，而华南一家创投公司副总裁则认为这个数字太 传统，“应该会达到300亿 。”

在中国手游这位高管看来，手游行业的门槛较低，十分 合适中小团队创业 。“开发成本在50万-1000万元，周期则在6-12个月，而潜在市场十分 宽泛 。”

但行业的制约同时存在 。“首先是网络的制约，也便是流量的制约，在PC端 使用游戏消费者不需求考量流量，但在手机端玩游戏却要实时 计较流量；其次是 领取 模式的制约，手机游戏很大程度的制约因素是来自 领取方面；固然还有资金与人才短缺，收入增进不足 连续性的 事实问题，以及产品开发盲目跟从热潮，创新成为行业进展的 暗影，加之渠道 疏散，不足 标准化和透明度 。”

由此可见，行业洗牌加剧，手游“钱”途无限，但开发市场已迅速被 簇拥而至的各方 权势杀成一片红海，手机游戏研发团队却只能面临更大的竞争压力，手游开发成为一个高回报又高风险的行业 。

视察各大手游平台的下载量，可发现，天天榜单都在更新，但 几乎没有一款游戏 可以稳坐榜首地位 。无论是《达人》，还是《植物大战僵尸》，谁都不敢称老大 。还有众多曾经火过，但逐步消逝的如《疯狂猜图》，就更不用说 。如何在竞争中脱颖而出，就需求 踊跃 造就消费者 忠诚度和黏性 。

煤老板也爱投手游，估值有玄机

手游行业的 快捷进展不可幸免地吸引了资本的 瞩目 。对此，上述华南某创投告诉理财周报记者，主要缘由是“手游的投资门槛低，大家都在投，进来的资本除了PE，还包含别的产业资本， 比方房地产、煤老板等 。”

“资本的踊跃，恰是看准了行业的 机会，但绝非盲 目标试探 。”浙商创迎合伙人李先文认为， 只管手游市场预期良好，但他对标的的 取舍相当慎重 。

“首先，我们会 考查整个研发团队，创意为王，内容为本 。要有技术精英，也要具备好的idea 。平台也很主要，由于推广成本高，不可控因素会让资金白白烧掉 。”李先文 示意 。

当前，浙商创投也在 踊跃的寻觅标的，他们的着眼点更 偏向于将手游和影视媒体相 联合 。“先把品类 取舍好，找到垂直细分， 依靠大的影视平台， 可以反抗众多风险 。”

而在 专一于手游行业投资的上述华南某创投看来，不同 时代会有不同的 标准 。“早期的投产品 比较多，也便是投资研发团队 。”然而 通过这几年的 快捷进展之后，手游行业更加 详尽化了，公司与公司中间比拼的便是 经营 威力 。“我们更看重兼具研发 威力和 经营 威力，且 经营 威力颇为突出的手游公司 。”

他认为，手游在早期更多是轻度游戏，消费者黏度不高，但 通过近几年的进展，在智能手机技术和宽带 晋级的背景下，手游开始向重型进展 。“这时候 详尽化就相当主要了，而 详尽化的重点就在 经营上面 。”

据了解，手游行业的链条普通分为三个 部分，分别是研发、发行和渠道 。渠道平台这一块已 经历了一轮大型并购洗礼，平台市场集中化，“现在PE会把 眼光更多的放在研发和发行即 经营上面 。”

据其介绍，业内PE投资手游普通有四种模式 。 比较 广泛是抓现成，投资中后期 名目 。“主要看公司的财务 体现，以及其手游产品的高流水 。但这种模式也有短板，其一是数据可能不精确，另外则有单一产品风险 。”

第二种是在早期 名目上 播送种，“撒种子撒一片， 确定有一个 可以出来 。”

第三种模式便是外资模式 。“外资 比较狠，抓大佬 。有些大佬一进 动手游行业，外资就会即将投进去，投资额也 比较高 。”

“最终一种模式 比较独特，游戏平台里蔓延出来的投资部门， 比方腾讯 。”

手游公司的估值一贯是业内关注的焦点 。杭州的一家创投的投资部经理告诉理财周报记者，依据不同的 工夫点，他们有不同的估值 标准 。“关于初创期的手游公司，主要看创业团队，尤其是团队的 首脑 。除非有明星 首脑，普通给的估值在500万元以下 。假如有行业名人带队，给的最高估值会超过1000万元 。”

“假如公司推出过游戏，就会参照游戏的月度流水给出估值，普通估值可达到月流水的50倍 。“现在单款游戏月流水超过1000万元的公司，普通会估值在5亿元左右，假如有资本介入，估值会更高 。”

而上述华南某创投则告诉理财周报记者，他们对手游公司的估值依然是看净利润 。“由于手游是互联网行业中现金转化率最高的板块， 因此众多公司已扭亏为盈 。我们普通以投资当年的净利润来估值，10-12倍PE 。假如该手游公司 将来的成长趋向已经十 清晰显，倍数会更高 。”

手游投资高风险：超60% 名目死掉

资本的投入， 谋求的是高额的回报 。PE在手游行业的退出主要靠并购和IPO来实现 。

上述创投副总裁 综合称，“政策对游戏行业的监管十分严格，不会有太多游戏在A股IPO，更多会寻求香港或美国面市 。”而在并购方面，他 示意，“大多会被面市公司并购 。”

其估计，“以3-5年的中长 工夫来看，手游公司里 可以独立走IPO的不到10%，20%-30%被并购，而剩下的将被淘汰掉 。”这 象征着PE投资手游 名目， 顺利退出率不到40% 。

“手游格局的进展方向便是现在的端游，越来越集中 。手游公司都想搭上并购大船 。”

大鱼吃小鱼，将是手游行业的游戏 规定 。

2013年，手游概念吸引诸多面市公司的眼球， 只管众多与游戏产品毫无关联，但也迫切想要分一杯羹 。据不 彻底统计，今年已有17家A股面市公司通过增资、投资、收购等 模式 参加手游业务 。

作为A股创业板最牛的手游公司，掌趣科技旗下的《石器时代》、《黑暗启发录》、《水果杀》等都 占有超过千万消费者 。董事长姚文彬告诉理财周报记者，“ 顺利面市后，我们进一步 获得了行业和市场的认可，同时 获得了 宽裕的资金 。今后将 连续加大资本布局力度，投资并购一批实力雄厚的研发团队 。”当前，掌趣科技已 实现对页游企业——动网先锋的并购 。

以一款《萌江湖》登上此次榜单的上海游族网络，也为自己 打开了一条面市的 路径 。此前，该公司凭借《一代宗师》手游版曾长 工夫占领台湾地域抢手游戏APP第一，而2013年推出的萌系武侠题材手游《萌江湖》，也一度位居中国畅销手游三甲之列 。

在松禾资本给出的第一轮投资之后，梅花伞业股份有限公司以非公开发行股份的 模式购买游族信息100%的股权，至此，“游族”将顺利踏入A股市场 。而梅花伞在收购后的股价从22元暴涨至80元 。

游族网络市场部总监告诉理财周报记者，“之所以能被资本如此看好，依赖于整个技术团队的核心 威力 。发烧友对一款手游的热衷看起来 仿佛很难寻找其逻辑，但背后 定然是有 法则的 。消费者的体验十分 考查产品深度 。内容 丰硕，并能时刻把握发烧友的节奏，这对创意和研发都是极大 挑战 。由于单机上能做到的，手游上未必能做到 。”

“游戏推出的 顺利率也是资本 考查的要点，研发二三十款产品不算真正的实力，能在试点之后顺利推出才是考验 。假如没有 顺利的 教训，很难吸引资本的关注 。”该总监 示意 。

在榜单前列 可以很快找到的一款《我叫MT》的游戏，无疑是2013年最火的手游 。当前注册消费者已经超过了2300万，这款游戏的开发商乐动卓越，之前开发的七八款游戏， 几乎全军覆没， 经历过裁员、烧钱的 孤注一掷，如今的估值超过10亿元，并 顺利引来了腾讯的关注 。