[ 作为将行业近80%资金收入囊中的平台，有 信息称作业帮与猿辅导都 前进到 预备面市的阶段了，但 通过政策层监管调整，公司估值或将直接打折扣，在中后期企业高估值阶段入场的机构必定 蒙受估值倒挂的风险 。 ]

　　整个国内教育行业进入近乎 草木皆兵的阶段，慎重 空气笼罩在每家 有关企业头顶，而 更加严格的教育监管 举动与违规违法处罚通告也直接折射着当下紧张的行业局势 。

　　多位行业人士在采访中对第一财经记者 示意，一方面行业监管 确定是利好行业健康进展的好事；同时，头部企业，尤其正在 预备面市的在线教育企业，将在面市估值、资本市场认可、面市流程推进、 本身业务拓展等诸多方面受到负面影响；另一方面，中小企业将在资金托管等监管 举动、行业 本身转化压力变大等 挑战下活得更加困难 。

　　多项监管重拳将落下

　　在线教育企业时刻处在期待监管处罚落地的紧张状态下 。

　　5月9日，曾有多位业内人士对第一财经记者 示意：“本周或下周，针对在线教育的监管通报要出来了 。”

　　5月10日，国家市场监管部门 宣告对“作业帮”“猿辅导”分别处以250万元顶格罚款 。经查，作业帮在其官方网站谎称“与联合国合作”、虚构 老师任教 经历、 引用不真有消费者评介 。两家企业均存在 施行 虚假或引人 误会的商业宣传行为、组成利用 虚假的或者使人 误会的价格 目标诱骗消费者交易的行为 。

　　事实上，在线教育“头部发烧友”受到处罚并非首次，2019年以来，各地及市场监管总局 屡次整治行业乱象 。2019年1月16日，杭州市教育局曾下发文件，对知名校外培训机构杭州学而思培训学校存在的违规办学行为进行了通报，指出其严峻误导与会家长对中考中招政策的 了解， 烦扰了 有关政策的 制订 。

　　2020年三季度，北京网信办会同属地教育主管部门针对“学而思网校”移动 利用程序存在低俗视频、 迫使早恋内容等突出问题，依法约谈网站负责人，责令其限期整改 。

　　2020年5月5日，重庆市教委、重庆市市场监管局联合下发《关于最近校外培训机构超标超前培训和违规收费等问题的通报》(下称《通报》) 。

　　《通报》显示，重庆新东方培训学校北碚校区存在未公示学科备案信息、未按要求公示班牌、公示栏培训 老师信息与 老师花名册不 统一问题；重庆学而思有关校区则存在以下问题： 部分课程超标超前培训，对新学员提前超期违规收费，利用学员入读名校进行宣传，涉嫌 虚假宣传、 虚假广告等违法行为 。

　　此外，市场监管总局还 示意，下一步将 延续聚焦民生领域案件，加大校外教育培训机构执法力度， 严格打击各类违法违规行为， 标准市场经营秩序， 保护人民群众合法 权力 。

　　多位业内人士对第一财经记者 示意，有关部门是在探索对在线教育的监管 模式， 固然具体政策条例尚不确定，但学前教育、资金托管、投放广告等是确定监管领域 。 将来一段 工夫，多家已确定在5月进行的投放广告所有暂停 。此外，严格管制在线教育企业的预付款， 将来企业所有资金有可能会进行第三方托管 。

　　可能落地的监管 举动中，金融一项将直接掐住企业 命根子 。一位投资人士对第一财经记者 示意，针对在线教育企业进行的资金托管很可能便是“一课一消”制度，此前在深圳已有过先例 。

　　2020年9月，深圳市消委会举办“好人举手共建消费中国式信赖” 运动，深圳市消委会 有关负责人 示意：“近年来，不少校外培训机构因为盲目扩张、经营不当等缘由造成资金链断裂，使得教育培训行业‘爆雷’‘跑路’问题频现，消费者也 因而陷入了维权 窘境 。”

　　该 运动中的创新 举动之一是针对“退款难”问题而 支撑企业做出“合同期内无理由退费”“预付款 承受银行监管”等承诺 。由深圳市消委会联合课诚宝平台和中国银行一起打造预付款第三方监管机制 。

　　一位在国内在线教育行业从事多年市场工作的业内人士对第一财经记者 示意， 施行“一课一消”将直接操纵企业资金 命根子，家长确认上完一节课，企业 能力拿到一笔钱，直接 制约企业在市场拓展、品牌建设、拉新获客等多项市场业务的布局 。尤其是 伴随着一些在线教育企业正在推进面市 历程，也是考量到“一课一消”政策落地后对企业的 制约 。

　　估值倒挂后被捆绑的资本机构

　　今年1月18日，中央纪委国家监委网站公布了《资本漩涡下的在线教育》一文， 示意针对当前 比较突出的 虚假宣传、定价高、退费难、卷钱跑路、盲目扩张等问题，在教育部门 加强监管的同时，还需求有关主管部门联动， 加强对资本市场的管控， 加强对舆论 空气的 疏导，推进线上培训机构合法合规有序经营 。

　　因严格监管 举动及不 清朗的政策趋向，在线教育企业估值或将大打折扣 。

　　2020年疫情至今，多家头部在线教育企业被拉高估值，2020年12月28日，作业帮 宣告 实现E+轮超16亿美元融资，估值约110亿美元 。投资者包含阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等，2020年全年累计融资金额达23.5亿美元 。2021年4月21日有 信息称，作业帮正考量在美国进行首次公开募股，至少募资5亿美元 。

　　另一家头部平台猿辅导2020年共对外披露三笔融资——分别是在3月、10月、12月 获得10亿美元、22亿美元、3亿美元融资，融资总额超35亿美元，估值达170亿美元 。入局的资本机构包含云锋基金、德宏资本、高瓴资本、腾讯投资等 。2021年2月，市场有 信息称猿辅导“正在以超过200亿美元的估值寻求新一轮融资”，对此，猿辅导彼时回应称“ 信息不实，没有对外寻求融资” 。

　　作为将行业近80%资金收入囊中的平台，有 信息称作业帮与猿辅导都 前进到 预备面市的阶段了，但 通过政策层监管调整，公司估值或将直接打折扣，在中后期企业高估值阶段入场的机构必定 蒙受估值倒挂的风险 。

　　对此，云九资本合伙人王京 示意，机构所面临的投资 名目估值倒挂问题当前也没有很好的 步骤进行 应答解决，不得不直面负担这样的风险，以及在没有过重退出 工夫压力的前提下，待 名目面市后，期待二级市场上公司市值上涨，再 实现退出 。

　　另外，就面市动作 本身，当前被 有关机构做出通报批判与罚款的教育企业们，也面临面市 碰壁、信息披露、状况 注明等问题 。

　　《首次公开发行股票并面市治理 步骤》第二十五条第二款规定，“发行人不得有下列 情景：最近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及 其余法律、行政法规，受到行政处罚，且情节严峻” 。触犯上述规定的教育企业假如在境内面市的话，将面临面市困难的风险 。

　　但若是面向境外资本市 局面市的平台，北京安理律师事务所高级合伙人王新锐对第一财经记者 示意，境外交易所容忍度 绝对照较高， 有关企业 只有解释清晰不合规事件的重要缘由、法律 后果和采取的补救措施 。

　　 群体危局的教育行业 前途在哪里

　　王京对第一财经记者 示意，在线教育企业被监管部门处罚会对整个行业产生 硕大影响—— 不管是面市，还是融资 。但在线教育公司过去一年在一级市场估值不停增进，与企业 本身的实际价格偏差太大，如今的监管也是在 增进行业企业理性回调，不见得是件坏事儿 。

　　网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年我国在线教育共 产生111起融资，总金额逾539.3亿元，超过前四年的融资总和 。热钱的涌入激化行业狂奔过程中的问题和恶习，《2020年教育培训消费舆情数据 综合》显示，2020年全网共监测到有关教育培训消费舆情信息约384.8万条，其中负面舆情信息占70.49%，重要集中在退费困难、 虚假宣传、培训 品质和合同纠纷四个方面 。

　　网经社电子商务探究 核心在线教育 综合师陈礼腾对第一财经记者 示意，以上乱象的浮现与行业的无序扩张存在关系，2020年疫情影响下，在线教育迎来进展 机会，在线教育被消费者进一步认知，消费者的大规模涌入也招致在线教育存在的问题更方便被放大 。

　　关于种种乱象，伴鱼市场负责人翟磊对第一财经记者 示意，当前一些行业乱象，可能与消费者增速 遍及有关 。例如退费难问题，因为众多教育公司采取预付费 模式，公司经营不善后会 产生延续问题，可能对消费者造成较大损害 。同时，成人教育、职业教育行业当前也存在一些问题，例如在教研方面，一些中小规模的教育机构 使用的教研 材料可能 波及版权问题 。

　　在头部平台被打击的同时，中腰部公司的日子也并不好过 。一位主打家校衔接的教育平台从业者对第一财经记者 示意，这波监管打击从教育行业格局来讲不会产生很大转变，影响是整体的；另外2021年整个行业的投放也将大大压缩，不会再像以往一样无底线地烧钱补贴 。

　　之前行业不健康的竞争状态在这位从业者看来直接带来诸多负面影响：

　　今年教育行业获客成本直线拉升， 逼近万元，2020年单个获客成本最高时为八九千元 。此外，成本 晋升的同时转化率反而减低了，2021年在线教育的转化率与续费状况都不乐观，政策层面的接连处罚与通报批判对行业与企业品牌均造成负面影响 。

　　而在上述因素叠加下，各家机构辅导老师背负的转化压力也变大，直接招致 倾销 适度，对家长群体多有打搅，甚至有扛销售业绩的辅导老师凌晨一两点还在给家长打电话做续报 。

　　该人士称，需求整个行业警醒的是，因一度成为资本宠儿，黑灰产已经盯上教育行业，消费者数据泄露严峻，各种 倾销电话、欺诈短信让家长群体烦不胜烦 。这些都是整个在线教育行业需求面临的困局 。

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