01

概述

只管到当前为止，Meta(NASDAQ：META)的 Metaverse 策略有些令人困惑，但 Quest 3 充斥 指望的细节表明，这家社交媒体巨头可能会在 2023 年 9 月之前公布改良的产品，有可能与苹果铺开一场精彩的战斗 。

当前，Meta首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 仿佛已通过公布新的社交媒体平台Threads与另一位首席执行官，即特斯拉公司的埃隆·马斯克 (Elon Musk) 铺开 奋斗 。从 性能上来说，这是马斯克的Twitter的直接竞争对手 。鉴于 Meta的 抄袭 偏袒，这一 举动是不可幸免的 。

乏味的是，许多市场 综合师也将 Twitter 的估值在 2023 年头减记至约15B 美元，与马斯克此前 领取的 44B 美元相比大幅折扣了 -65.9% 。这种节奏表明，马斯克可能为该平台 领取了过高的价格， 只管迄今为止已经进行了大幅裁员和成本优化，但该平台到 2023 年 4 月才实现盈利“收支 均衡” 。

作为参考，在马斯克将 Twitter 私有化之前，这款社交媒体 利用在 2022 年第 2 季度的年化收入为 $4.7B (-2.5% QoQ/ -1.2 YoY)，重要归功于广告收入 。该平台的盈利 威力也不 巩固，毛利率为 54%(环比-3.7 点/同比-11)，营业利润率为-29.2%(环比-19.2 点/同比-31.7) 。

不过，我们相信扎克伯格的 Threads 可能会做得更好 。Meta在 2019 财年的 均匀毛利率为 81.9%(同比-1.3 个百分点)，营业利润率为 44.6%(同比-3.6 个百分点) 。 固 而后者极大地影响了公司的利润率，但我们相信治理层的 奋力可能会在中期得到回报 。

依据其FQ1''23 业绩和 CFO FQ2''23 收入指引/2023 财年费用指引，我们可能会看到这家社交媒体巨头在 2023 财年实现收入 118.78B 美元(同比增进 1.8%) 。

假如Meta的 COGS 维持 巩固在 $24.9B(基于 2022 财年节奏，同比增进 4.9%)，我们可能会看到其调整营业收入大幅 遍及至 $41.38B(同比增进 23.3%)，利润率 遍及至 34.8%(同比增进 6 个百分点)中点 。

这些数字 确切令人印象深刻，表明马克·扎克伯格 踊跃的成本优化和裁员已经达到预期 目标， 遍及了Meta的盈利 威力， 只管在推出 Threads 方面加大了研发力度 。

最重要的是，我们对 2023 财年的预测尚未包含 Threads 的任何 奉献，这表明营收和利润 彻底有可能进一步 回升，同时可能会提振其股票 体现 。就当前而言，过去两天新注册人数达到 7500 万，马斯克 要挟提起诉讼也就缺乏为奇了 。

截至近期一个季度， 寰球 利用程序系列中的每日消费者群已增进 3.02B(环比增进 2%/同比增进 5.2%)，其中至少有 77个消费者在至少一个平台上活跃 。

考量到这些指标，马克·扎克伯格允许与埃隆·马斯克进行笼斗也就缺乏为奇了，因为社交媒体平台上有 硕大的广告机会和股价 。后者被吹捧为炒作机器是有缘由的 。

02

评级

Meta5 年 EV/收入和市盈率估值

标准普尔资本智商

当前，Meta的估值已大幅 复原至 NTM EV/收入 5.58 倍，NTM P/E 至 22.84 倍，而其 1 年 均匀值为 3.58 倍/ 18.15 倍，更接近其 5 年 均匀值 5.99 倍/ 22.49 倍，分别 。

依据市场 综合师对 2025 财年调整后每股收益 16.56 美元的预测，我们还将长 工夫 指标价定为 378.23 美元，这表明 只管较 2022 年 10 月底部上涨了 220.9%，但较当前水平仍有不错的上涨空间 。

Meta5年期股票价格

交易观点

不过，Meta现在可能会在短期内再一次测试 20 年第四季度的阻力位 。 固然我们相信其 23 年第 2 季度财报电话会议将带来良好业绩，但因为广告市场疲软和对 消退的担心达到高峰，乐观情绪是否延续尚不确定 。

当前，市场综合师估计，到 2023 年，数字广告的同比增速将放缓至 8.4%，“这是自 2009 年金融危机以来的最慢增速”：”

因为数字广告当前已占广告总量的三分之二以上，数字增进已难以实现历史性的两位数增进，我们估计数字广告在将来五年内将进一步减速 。(《华尔街日报》 。)

但是，综合师 接续将Meta股票评级为“买入”，特殊是考量到这家社交媒体巨头估计到 2025 财年将实现出众的营收和净利润复合年增进率，分别为 +9.4% 和 +21.3%，这要归功于马克·扎克伯格的“效率年” 。

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