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回购还是 分成？

近期一篇对于Meta(NASDAQ：META)的文章引起了我的 留神 。《亚洲投资者》 提议Meta应该 踊跃回购股票 。以回购来进行 分成也是一个不错的 模式，但我对科技公司的回购持 嫌疑态度，特殊是因为它们基于股票的高薪酬(“SBC”)由此招致的稀释 。

近期1%的消费税也给股票回购添加了一些麻烦 。比起回购，我个人更喜爱 分成，因为它给了我一些实 着实在的东西， 能够用来 综合 将来股息增进的前景 。此外，公司通常不愿在派息开始后减少或者不添加股息，因为这向市场传递了一个坏 信息，而回购则没有这种预期 。

公司不 领取股息的一个 正当理由是，他们正在将利润再一次投资于业务，以实现进一步增进 。但随着Meta的增进前景面临有史以来最大的问题，该股是不是会因启动 分成而受益，还是会被市场视为增进已经见顶的隐含证据？我 偏袒于认为，派息会吸引只投资派息股票的基金和散户投资者 。它还可能发出一个信号，表明该公司真的很关怀投资者 。

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Meta平台 是否 领 获得起费用？

最主要的是，公司能 累赘得起吗？假如是这样，投资者对该公司又有什么等待呢？没有绝对确定的 步骤来晓得，但用 其余科技公司的派息率来看看该公司当前(处于压力之下)的现金流 能够给出一个想法 。但是应该 使用哪些公司作为基准，为何？我 取舍了下面列出的两个 。

• 苹果公司(NASDAQ：AAPL)通常被认为是最受恭敬的科技公司/股票，并且它还 领取股息 。当苹果在2012年开始 分成时，许多人认为这是公司增进阶段的 结束 。

  但是，十多年后，苹果首席执行官蒂姆?库克(TimCook)和公司 证实了他们的想法是 舛误的， 只管他们在iphone之后没有推出新的重磅产品，但却实现了多年的盈利增进 。

  该公司可能会在4月份 宣告延续第10次添加股息，当前已延续9次添加股息 。 只管如此，苹果的派息率(以预期每股收益计算)仍高达15%，令人印象深刻 。

  Meta 是否步苹果的后路，在 维持盈利的同时，以股息的 模式将资金返还给股东？

• 在股息增进方面，国际商业机器公司(IBM)是一位老手，已延续23年添加股息 。Meta是不是会走IBM的路线，而不是苹果的路线，在苹果的路线上，Meta停滞了众多年，最后通过 遍及派息率来赔偿投资者？

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股息

让我们来看看假如该公司遵照这两条路线中的任何一条，Meta的股息会是什么样子 。我在众多文章中都说过，我更喜爱 使用 自由现金流(“FCF”)而不是每股收益(“EPS”)，缘由如下：

• 收入一般会依据 罕见事件和注销而上下 稳定 。

• 收益更方便受到GAAP 有关 稳定的影响 。

• 现金流为王 。

值得一提的是，IBM以远期每股收益计算的派息率为73% 。我近期在这篇文章中 综合了IBM基于 自由现金流的股息 遮蔽率 。 使用过去12个月(“TTM”)的FCF，IBM当前的派息率为71% 。

使用与IBM文章中 雷同的指标，让我们首先 使用TTM的FCF计算Apple的派息率：

• 苹果当前的流通股总额为159.1亿股

• 苹果当前的年度股息为每股92美分

• 需求 领取股息的年度FCF：146.3亿美元(159.1亿股乘以每股92美分)

• 苹果发布的TTM FCF为114.4亿美元

• 使用TTM FCF的派息率：13%(146.3亿美元除以111.44美元) 。

能够说，无论你 使用FCF还是EPS，苹果的股息 遮蔽率都令人震惊 。但假如Meta 领取13%的年度FCF，它的股息会是多少？

• Meta当前的流通股总额为26.58亿股

• Meta报告TTM FCF：264.06亿美元

• 自由现金流 能够依照苹果的派息率(13%) 调配给年度股息：3.43278亿美元(即264.06亿美元的13%) 。

• 这 象征着每股股息为1.29美元(即34.3亿美元除以2.658股流通股)

• 基于当前股价约120美元的收益率：1.075%(即1.29美元除以120美元)，这是苹果当前收益率的两倍 。

我 能够 设想一些读者会摇头，说Facebook的 自由现金流正面临压力，用过去12个月的FCF来 衡量太乐观了 。很好，我将在下面 阐述这个问题 。但在此之前，让我们来看看第二家作为参考的公司，IBM 使用FCF的71%派息率 。这大概是上述苹果数据的5倍 。

因而， 使用IBM的模板，Meta的收益率将高于令人印象深刻的5%，比IBM多半个百分点 。简而言之， 使用TTM FCF，Meta公司的每股 自由现金流实际上比苹果和IBM都多 。

回到Meta的FCF问题， 使用该公司最低的四个季度(以FCF计算)，我们得到70.94亿美元 。这与上面 使用的TTM264.06亿美元的FCF相比， 降落了不少 。

使用与上述 雷同的计算 步骤，Meta在这种状况下的收益率约为0.30% 。假如你认为这个数字太低了，那么考量一下苹果当前的收益率是0.50% 。假如你认为70.94亿美元的FCF过于乐观，那么你 根本不应该将Meta平台视为一项投资，更不要考量它的股息了 。

我并不是在 挖苦后一种说法，但这是真的 。我估计Meta的 自由现金流将在一段 工夫内面临压力，但一旦Metaverse 有关支出 降落(或开始产生 后果)，FCF至少应该达到一个水平，在当前价格水平上，Meta 能够轻松启动至少2%的股息(苹果和IBM指标的之间点) 。

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元宇宙不是全部

好吧，这是个很大的数字 。在 结束之前，让我们谈谈Meta业务 。 即便Metaverse最后令人 绝望，但随着公司推出新 性能(例如 遍及Reels的货币化)，广告收入应该会 巩固下来 。

这篇文章提供了一个 乏味的观点，Meta 依然有 壮大的消费者 根底和不停 降落的价格(因为竞争)，这 能够吸引广告商添加他们在Meta的曝光 。

那么，这 所有对广告商来说 象征着什么呢？现在可能是在Meta上做广告的好 机会，因为它的消费者 根底很 壮大， 均匀广告价格也在 降落 。该公司正在推出新的广告产品来改善Reels的盈利，以及一个新的“Performance5”框架，这是一套 通过数据验证的策略， 能够在更严格的 隐衷操纵下协助 遍及Meta平台上的广告 体现 。

例如， 宽泛的 指标定位包含一种自动定位 步骤，听说这种 步骤对Facebook和Instagram广告产生的 动机更好 。

与竞争对手一样，Meta也面临着经济不确定性带来的 困苦 时代 。但那些在广告投放上有 深远眼光的企业， 只有他们不 停留在线广告投放，最后可能会成为赢家 。”

眼光 深远的企业可能会成为赢家 。

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论断

回到数字上，你是不是 留神到IBM基于FCF和EPS的派息率 几乎 雷同，苹果也是如此 。这告诉我们，有了对股东的真正承诺，公司就 能够用不停增进的股息来回报投资者， 即便它们的收益和现金流定期受到压力而 降落 。 宣告 分成会让公司在财务上更负责任吗？我认为是这样的，因为它至少迫使董事会和治理层在以 舛误的 模式惹恼投资者之前会用尽全部潜在的 取舍 。

因为增进前景受到质疑，而股票回购并没有引发投资者太多 信念， 因而Meta开始派发股息可能不是一个坏 主张 。主要的是，它将向市场传递这样一个信息：首席执行官马克·扎克伯格不再是一个坐在哈佛大学宿舍里有抱负的企业家，而是一个从 深远来看关怀投资者的成熟生意人 。

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