当中国两大互联网巨头疯狂增进的黄金20年走向尾声，Naspers和软银也到了抽身的时候 。减持增值 后劲小的资产，去 追赶下一个腾讯、阿里成为他们的必定 取舍 。

作者｜周一围 编辑｜安心

起源：好看商业(ID：IGreatBI)

一则布告打掉腾讯4400亿港元市值 。

这个“砸盘”方叫Naspers 。

6月27日午间，腾讯控股布告称，其重要股东Prosus(该公司由Naspers 占有大多数股权)及Naspers将开启一项长 工夫、开放式的回购 方案，并将有序地以场内 销售Naspers 集团所持腾讯控股的 模式筹集回购资金 。

Naspers天天 销售的腾讯股份数估计占腾讯日均成交量的一小 部分 。例如，若Naspers 集团在过去三个月内在 相符欧洲监管 制约的前提下执行回购 方案，天天 销售的腾讯股份 均匀不会超过腾讯日均成交量的3%-5% 。

容易来说，就是Naspers及Prosus要回购自家股票，但手里没钱，需求卖掉持有的 部分腾讯股票筹集资金 。

布告一出，腾讯在午后开盘一分钟即由涨4.16%转跌0.68%，市值 霎时蒸发约2000亿港元 。腾讯当天以跌超1.5%收盘 。

6月28日-30日，腾讯股价 接续低开低走 。截至6月30日收盘，腾讯市值已较Naspers布告前的高点蒸发超4400亿港元 。

Naspers接下来的 延续减持将对腾讯股价造成多大和多久的影响当前尚未可知 。

Naspers在布告中说，他们启动股票回购 方案的 目标是 晋升Naspers及Prosus的资产净值 。当前两公司的资产净值是被低估的 。

这项回购 方案是无限期的，回购 方案的重要资金 起源就是减持腾讯股票 。

Naspers称， 只有他们的净资产价格 延续在低位运行，他们就会 延续回购；这 象征着，他们对腾讯的减持也可能是无限期的 。

在股价低迷时，面市公司通常会采纳回购的 模式来提振股价， 保护股东利益 。

近年，阿里巴巴大股东软银也在 延续回购股票 。继2020年启动创纪录的2.5万亿日元回购 方案后，2021年11月，软银再次 宣告一项1万亿日元(约88亿美元)的股票回购 方案 。

将所持阿里巴巴的股票陆续变现，是软银为股票回购筹资，以及减低负债、 获得流动性的一个重要 路径 。

值得一提的是，长 工夫以来，Naspers和软银分别是中国两大互联网巨头腾讯、阿里的第一大股东；他们均在本世纪初下注中国的互联网产业，至今持有腾讯、阿里的 工夫均超过20年，也都 获得了几千倍的回报，在投资界被奉为神话 。

当中国两大互联网巨头疯狂增进的黄金20年走向尾声，Naspers和软银也到了抽身的时候 。

外加 寰球宏观经济和地缘政治因素招致整个互联网和科技行业进入低谷，资产价格大幅缩水，减持增值 后劲小的资产，去 追赶下一个腾讯、阿里成为他们的必定 取舍 。

腾讯、阿里成大股东“提款机”

2001年，Naspers投资3200万美元，购入腾讯46.5%股权 。即就是腾讯当前市值已较历史高点腰斩，Naspers 在两次减持后在腾讯的持股仍价格 1262 亿美元 。

这笔投资，Naspers 至今持有超20年，总回报超 4731 倍 。

2000年、2004年，软银 集团曾先后向阿里巴巴投资2000万美元和6000万美元的投资，多轮调整后最高持有阿里巴巴34.4%的股票 。至今持有超20年，总回报超2000倍 。

今日，腾讯、阿里历史上最 巩固的大股东如今到了摘果子的时候——Naspers和软银都在陆续减持、离场 。

最新的减持布告已经是Naspers针对腾讯的第三次减持 方案 。

起源：港交所

Naspers最早一次减持腾讯 产生在2018年3月 。当时，它以405港元/股的价格减持了 189978300股腾讯股票，约占腾讯2% 的股份，共套现约 106 亿美元 。

这次减持后，Naspers还持有腾讯31.17%的股份 。

2019年，Naspers进行了分拆，将其国际互联网资产，包含腾讯、Flipkart、俄罗斯的Mail.ru、携程等都装入旗下控股公司Prosus 。Prosus于2019年9月在荷兰阿姆斯特丹证券交易所面市 。

那次分拆后，Naspers在腾讯持有的31.17%股权所有由Prosus接手 。

2021年4月，Prosus又通过其子公司MIH TC Holdings Limited减持191,890,000股腾讯股票，约等于腾讯已发行股本的2%，减持价595港元/股，这次减持共套现146亿美元 。

依据Refinitiv的数据，这是 寰球截至当时最大的股票大宗交易 。这次减持后，Prosus在腾讯的持股比例降至28.86% 。

为了安抚市场情绪并照应腾讯的 感想，Naspers对两次减持都给出了解释 。它称，首次减持所得重要用于在不同地域 扩充业务，以及 将来的收购整合；第二次减持的 目标是添加财务灵便性，包含进一步对外投资和补充资金 。每次减持后，它都承诺， 将来三年内不再 销售腾讯股票 。

惋惜，它食言了 。2022年6月27日，它公布了将再次减持腾讯的布告，并且是无限期减持 。

毕竟，减持一次就有大笔资金到账的 感想太爽了 。通过两次减持腾讯，Naspers和Prosus共获利约250亿美元 。

另外，上一年底，腾讯“ 分成式”减持京东，将持有的4.6亿京东A类一般股(总价格约1277亿港元)派发给 相符条件的股东 。

通过此次股权 调配，Prosus通过其子公司MIH TC Holdings 获得约4%的京东股份 。6月24日，Naspers 实现 销售这 部分京东股份，获利36.7亿美元 。

腾讯市值最高时接近万亿美元， 屡次问鼎中国市值最高的公司以及 寰球市值最高的社交媒体公司 。

关于Naspers和Prosus来说，腾讯宛如安全底座，也是有资金需求时的提款机 。 即便腾讯今日的市值已经较最高点缩水一半，它 依然是大股东Naspers 硕大的“金矿” 。

近年来，阿里巴巴之于大股东软银，更是 表演了安全底座的角色 。软银每逢 遭逢 窘境， 几乎必定减持阿里巴巴， 获得“救命钱” 。

2016年，软银在持有阿里巴巴的第16个年头，首次减持阿里巴巴，当时 宣告将 销售至少价格79亿美元的股票， 目标是削减公司负债，添加流动性 。

据公开信息，软银当时一些投资浮现失误，资产市值大幅缩水，公司总债务高达1082亿美元 。

首次减持后，软银在阿里巴巴的持股比例从32%降至约28% 。

2019年6月，软银再次减持阿里7300万股美国存托股票(ADS)， 获得约1.2万亿日元(约合111.2亿美元)的税前利润 。

截至2020年3月31日的2019财年财报显示，软银 集团归属母公司的净亏损高达9615.76亿日元，一个重要缘由是愿景基金投资巨亏 。

2020年3月底，软银 示意，将从阿里套现140亿美元，减持数量相当于其持有阿里股份的10% 。

在2021财年(2021年4月1日-2022年3月31日)，软银 集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元(约合人民币897.6亿元)，创其史上最大亏损纪录 。

软银是不是 接续减持阿里巴巴猎取救命钱成为市场关注的焦点 。

投行富瑞在探究报告中提到，软银在2022年需求400亿—450亿美元现金，来为其私募股权投资和回购提供资金，有可能通过 销售资产而非举债来筹资，减持阿里巴巴是筹资的选项之一 。

富瑞估量，软银在2021年第四季度或已经减持了阿里巴巴2000万股股票 。

起源：长桥证券

据标普的数据，当前软银在阿里巴巴持股24.98%，仍为第一大股东 。

Naspers、软银的困难时刻

作为腾讯过去20多年的第一大股东，Naspers在中国创投界低调又奥秘 。

实际上，它在 寰球互联和科技领域都有着举足轻重的地位，诸多独角兽背后都有他们的身影 。

“南非报业”是Naspers的中文译名，这家公司成立于1915年，总部位于南非开普敦 。它起初以传统的印刷媒体为主业，旗下曾有60家用户报刊，包含销售量最高的报纸《Daily Sun》 。

通过多年进展，今日的Naspers已经是一个体量 宏大的投资帝国 。其投资的业务 波及：电子商务(包含分类信息、食品外卖、 领取与金融科技、教育科技、电商服务等)、社交与互联网平台，媒体等多个领域 。

比方在外卖配送领域，Delivery Hero、iFood、Swiggy都是Naspers投资的 名目 。

Delivery Hero总部位于德国，是 寰球外卖巨头之一，当前市值84亿欧元 。Swiggy是印度最大的外卖平台，今年头媒体报导称其最新估值为107亿美元 。iFood总部在巴西，当前是南美洲最大的外卖 利用 。Naspers通过Prosus在Ifood 持股54.68% 。

但在2022财年(2021.4.1-2022.3.31)，Naspers 遭逢困难时刻 。

“ 延续不停的 寰球性 混乱和不确定性，招致经济环境 延续动荡 。”Naspers在2022财年财报中 斩钉截铁地说 。

起源：Naspers 2022财年财报

2022财年，以经济利益计，Naspers 集团营收同比增进24%至367亿美元；但增速低于上年同期的33.9% 。

营业利润方面，Naspers 波及的9大业务板块中，2022财年有6个浮现不同程度的经营亏损，亏损总额达13.37亿美元 。

其中，食品外卖板块经营亏损最高，达到7.24亿美元，亏损额同比上年翻倍 。而食品外卖所属的电商业务板块经营亏损达到11.2亿美元 。

2022财年，Naspers 集团 固然经营利润同比下滑10%，但 依然实现50亿美元的经营利润 。这背后，重要是靠腾讯的 奉献——高达62.73亿美元 。

Naspers在财报中提到， 固然通过投资组合实现营收的强劲增进，但就像其它许多科技公司一样，Naspers 集团面临重大的宏观经济和地缘政治 戗风，这招致2022财年下半年资本市场浮现 剧烈 稳定 。

俄乌战争、通货膨胀以及不停 晋升的利率都带来资本成本和不确定性添加 。近几个月，随着风险偏好大幅减低， 寰球科技和互联网领域的公司估值浮现卓著下滑 。

这些因素招致其资产净值 蒙受多年来首次下滑，Naspers认为，其总资产的折价已经“跌到 无奈 承受的程度” 。

截至6月29日，Naspers在约翰内斯堡证券交易所的市值惟独约300亿美元，而其资产净值为707亿美元，折价超过57% 。

Naspers在约翰内斯堡交易所的股价走势(货币：ZAR)

Prosus的市值同样较其资产净值浮现大幅折价 。截至2022年6月29日，其资产净值为1577亿欧元，截至6月29日，其在荷兰证券交易所的总市值仅为883.4欧元，折价幅度接近44% 。

Prosus在阿姆斯特丹交易所的股价走势(货币：EUR)

Naspers称，采取 踊跃的措施削减折价是他们的优先 取舍 。

有关于Naspers的低 和谐奥秘感，孙正义及其治下的软银 集团在中国创投界人尽皆知 。

孙正义曾被称为“投资大帝”，他24岁时即1981年 缔造软银，并于1994年将其送到东京交易所面市 。 通过多年进展，软银 集团逐步成为一家综合性的投资公司，重要致力网络、电信 有关的投资 。

18岁赚到第一桶金100万；入股雅虎，最高时回报破100倍；投资阿里巴巴，最高回报2000倍 。这些都是孙正义的战绩 。

2017年他 发动成立的千亿愿景基金，豪赌科技股，又将其“赌徒” 格调 裸露无疑，最后也将他拉下神坛，将软银 集团拖入亏损的深渊 。

2019财年(截至2020.3.31)，软银 集团经营亏损1.35万亿日元(约合875亿元人民币)，净亏损7500亿日元 。

这也是软银十多年来首次浮现财年亏损 。从那之后， 仿佛孙正义和软银 集团的好运气都被耗光了，软银的财务 体现 江河日下 。

2021财年(截至2022.3.31)，软银 集团陷入 前所未有的 糟糕境界：在该财年，软银 集团归属于母公司股东的净亏损达到1.7万亿日元(约合人民币897.6亿元) 。

这是软银 集团四十年历史上最严峻的一次亏损，也是其旗下基金成立以来历史最大亏损 。

愿景基金是软银 集团2021财年亏损的罪魁祸首 。期间，愿景基金的亏损达2.64万亿日元(约合人民币13934亿元) 。

在2021年报公布后孙正义 示意，由于新冠疫情和俄乌 摩擦，世界开始进入“ 混乱模式”，他强调，如今已是软银采取防备性 举动的时候，而不是曾经的激进 。

在21世纪初，Naspers和软银都下注于微时，在腾讯、阿里还很若小时便大胆投资，并足够贪欲和足够有耐心 。他们也 因而制造了互联网中国互联网史上持有 工夫最长、回报最高的两笔投资 。

20年后的今日， 所有都变了 。Naspers和软银 本身也都陷入 窘境，有点泥菩萨过河的样子 。

疯长的20年，难再现

过去20年，是Naspers与腾讯，软银与阿里巴巴 相互成就的20年 。

在Naspers 集团，腾讯长 工夫担当营收和利润的最大 奉献者、资产顶梁柱的角色；阿里巴巴长 工夫在软银 集团的资产总和中占到半壁江山 。

通过20年的疯狂增进之后，中国互联网从消费互联网进入产业互联网阶段，监管对互联网巨头的整治和治理也变得更加严格 。互联网行业的增速开始慢下来，腾讯、阿里这样的体量之下，降速尤其显而易见 。

2021年Q4，腾讯实现总营收1442亿元，同比增进7.9%，创下腾讯自2004 年面市以来最慢的收入增进 。

2022年Q1，腾讯营收增速进一步放缓，同比增幅惟独0.1%，增进 几乎停滞 。

盈利 威力方面，2021年Q3以来的延续三个财季，腾讯净利润(Non-IFRS)同比负增进，这是腾讯过去至少10年内 未曾浮现情况 。

阿里也告辞了过去的高增进 。

2022财年第三季度(自然年2021.Q4)，阿里巴巴营收同比增进10%，低于市场预期 。其中，该季度淘宝天猫的客户治理收入同比增进—1%，这在阿里历史上 能够说 前所未有 。

2022财年第四季度(自然年2022.Q1)，阿里营收同比增进9%，季度营收的增速首次降到10%以下 。

Naspers一直 追赶高增进；孙正义更是被称为“十倍先生”，他们关于高速增进有着近乎疯狂的渴求 。如今进入 安稳期的腾讯、阿里，在增速上越来越 无奈匹配他们的口味 。

Prosus在财报中提到，受监管和新冠疫情的影响，腾讯增速放缓并面临困难的宏观经济环境 。

据日经中文网报导，6月24日，孙正义在软银 集团定期股东大会上 示意，“ 固然过去有段 工夫阿里巴巴在软银 集团的股票资产中占一多半，但现在阿里巴巴的占比在20％左右 。”

实际上，在过去一个财年，无论软银还是Naspers都有进行新的投资布局 。

以Naspers为例，2022财年他们共投出去62亿美元，其中， 部分用于增持现有投资的股权，还有 部分用于投资那些 将来有增值机会的领域 。

Naspers称，为了在 混乱的时点里找到航向，他们决定优先将资金用于 支撑已有业务进展和更慎重的资产负债治理， 维持充足的现金流 。

而为这 所有提供有力保障就是卖出腾讯 。

免责声明：凡标注转载/编译字样内容并非本站原创，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。