马斯克想全盘买下推特，他买得到吗？

马斯克之心，路人皆知 。上周六他 回绝加入Twitter(以下 使用中文译名: 推特)董事会的时候，外界就已经在推测他可能会收购这家 寰球最具影响力的社交媒体 。由于此前推特邀请他加入董事会的条件便是马斯克不得持股超过15%，也不寻求猎取控股权 。

果然，仅仅几天之后，这位 寰球首富今日向美国证券交易委员会(SEC)提交文件称，自己拟以每股54.20美元的价格全盘收购推特，将推特变成一家非面市公司 。这一售价对推特的整体估值为430亿美元 。

首富人狠话不多

马斯克在文件里附上了他写给推特独立董事长、Salesforce联席CEO泰勒(Bret Tylor)的收购邀约信 。这封公开信十分简短，却异样强硬 。人狠话不多，这很 相符他的格调 。

马斯克对推特董事长的公开信

“我投资推特，是由于我相信其作为 寰球舆论自由平台的后劲，我相信 舆论自由是民主制度运行的 根底 。但在投资之后，我现在意识到推特在当前的机制下既 无奈繁华，也无奈履行这一使命 。推特需求转型为一家私有公司 。 因而，我方案以每股54.2美元的价格现金收购推特全部股份，这一售价较我开始投资之前的股价溢价54%，较我公开披露投资之前的股价溢价38% 。这是我最高也是最后售价，假如没有被 承受，我会再一次考量自己作为股东的地位 。”

全信最核心的一句，便是最后一句，“推特 占有极大的后劲，而我将为其解锁 。”这份公开信总共惟独138个字，却有11个“我” 。这种毫不 润色的白话措辞和自我核心的叙事 格调，与美国前总统特朗普有着诸多相通之处，后者甚至把官方布告当作推文来写 。

他还在文件里附上了他和推特董事会的通讯记录，“正如我周末所说，我相信推特应该作为私有公司， 经历所需的这一改造 。在过去几天的思量之后，我决定收购推特并将其私有化，我不会来来回回 会谈 。我打算斩钉截铁 。这是一个高售价，你们股东会喜爱的 。假如这个售价不行，鉴于我对治理层没有信念，我也不相信能在公开市场推进所需的 改造 。我会再一次考量作为股东 。这不是 要挟，但假如没有所需的 改造，(入股推特)就不是一笔好投资 。假如没有将推特私有化，就 无奈实现这些改造 。”

看不爽就买下来

家喻户晓，马斯克是推特重度消费者， 占有超过8100万粉丝 。作为工作议程极为 繁忙的寰球商界首脑，他 几乎天天都会发推 。并且和 其余企业家公关性质的推文不同，马斯克的推文 充斥着强烈的个人色彩，嬉笑怒骂， 无所顾虑 。在特朗普由于 鼓动国会暴乱事件被推特封号之后，马斯克是推特最具影响力的非 娱乐网红 。

作为重度消费者，他对推特平台有着诸多不满 。过去几个月 工夫，马斯克已经屡次公开吐槽推特平台，有针对具体 性能的，有讥嘲治理层的，更有针对内容审核 标准的 。他公开炮轰推特过于严格的内容审核 标准伤害了了舆论 自由这一民主制度的基石 。这一论断与美国 传统派不谋而合 。他们向来都 责备推特存在立场偏见，打压 传统派的声音 。

作为寰球首富，马斯克决定把不满付诸于行动 。从1月底开始，他不声不响在公开市场斥资26亿美元收购了7350万股推特一般股，持股比例达到9.1%，一举成为推特第一大股东 。信息披露之后，推特只能邀请他加入11人董事会，试图“安抚收编”这位行事难以捉摸的 寰球首富 。

上周六本是马斯克正式出任推特董事的日子，但他又再次令人意外地 回绝了这一邀请 。显然，那个时候马斯克已经下定了 信念，要把推特变成自己的私人企业，对治理层进行大洗牌，来 实现自己的改造指标 。

真的有现金买吗？

那么马斯克真的能全盘收购推特吗？

首先，来看看马斯克有没有钱买下推特 。全现金收购交易并不少见，但超级富翁自掏腰包几百亿美元全现金收购，倒是极其罕见 。马斯克并没有明确 示意自己已经获得融资或者所持足够现金，只 示意交易需求实现“预期的融资” 。他已经 应聘了摩根士丹利作为自己收购的财务 参谋 。

马斯克个人身价当前超过2700亿美元，当前所持特斯拉股份就价格1760亿美元，还有一大批期权没有行权 。总资产上来看是足够的 。但重要的是，马斯克手头并没有多少现金资产，这是他上一年年底大举抛售特斯拉股份的重要缘由，由于他要行使期权就必须先缴税 。

抛售特斯拉套现固然是最 容易的融资 目标 。但马斯克急需用钱的时候，也不需求直接抛售套现 。由于他 能够用特斯拉股份去抵押融资 。特斯拉同意治理层质抵他们所持股份的至多25%，监管文件显示，马斯克上一年年底持有1.726亿股特斯拉股票，还有权购入6000万股 。

监管文件还显示，马斯克已经抵押了8800万股特斯拉股份用于个人贷款 。这 象征着他当前可抵押股份的信贷额度已经缺乏以满足390亿美元收购推特的资金需求(他已经持股推特9.1%)，必须要找到新的融资起源 。

马斯克还持有Space X接近一半的股份，这一持股价格超过350亿美元 。他此前 抵赖自己持有金额不详的加密货币，包含比特币、以太坊和狗币 。 因而假如寰球首富真的下定 信念买下推特，他的个人家产是足够的 。在今日召开的TED 2022 运动上，马斯克自信 示意，自己有足够的资产， 能够累赘这一交易 。

售价缺乏吸引力

其次，他真的买得下推特吗？ 即便马斯克有钱买，也得推特股东情愿卖 。在马斯克 宣告方案全盘收购推特之后，推特董事会今日 宣告会考量马斯克的这份收购售价 。但这不代表任何官方立场，只不过面市公司董事会尊重股东价格的 特例操作 。

固然是寰球最具影响力的社交媒体平台，但推特并没有 展示出绝对应的业绩营收和商业价格，当前市值仅为400亿美元，甚至惟独青少年社交平台Snap的三分之二，更和TikTok、LinkedIn、Instagram等社交平台相去甚远 。

与谷歌和Meta等互联网企业不同，推特的股权 构造十分疏散 。马斯克只用26亿美元就 获得了最大股东身份，而联合 独创人多西仅持有2.25%的股份，就已经是第六大股东 。并且，推特没有设置超级投票权 构造，马斯克延续增持股份就 能够获得足够的投票权 。

推特的重要股东有哪些？上一年年底的持仓数据显示，推特前几大股东Vanguard、摩根士丹利、黑石 集团和StateStreet都是机构投资者，持股比例分别为8.8%、8.4%、6.5%和4.5% 。值得 留神的是，摩根士丹利既是推特第三大股东，也是马斯克此次收购推特的财务 参谋 。

但售价过低可能会是让推特股东犹豫的缘由之一 。 固然马斯克认为自己每股54.2美元的售价比他披露持股信息之前的股价溢价了38%，但当前推特股价在48美元左右，他的这一售价显然没有太大吸引力 。并且推特股价当前处在低谷，上一年年头时一度高达77美元，投资者可能不会认为在54.2美元 销售是好 机会 。

推特的重要股东沙特王子Alwaleed bin Talal已经公开 示意，他会回绝马斯克的收购邀约，理由便是售价过低 。“鉴于推特的增进前景，我不认为马斯克每股54.2美元的售价接近公司的内在价格 。”CNBC电视频道评论人克拉默(Jim Cramer)也认为，推特董事会会 坚定果断回绝这一售价 。

或受到群体抵御

再次，推特董事会情愿卖吗？看起来，推特董事会并不观赏马斯克 。据美国媒体报导，推特董事会正在考量毒丸方案，以阻挠马斯克的 歹意收购 。毒丸方案是面市董事会抵御 歹意收购的常用目标，通过股权摊薄 目标向现有股东大量销售股份，以添加 歹意收购方的代价 。

假如马斯克打算 歹意收购，那么推特董事会启动毒丸，或是寻觅白衣骑士(引入新的 策略投资者)，都会让他的收购成本大大添加，迫使马斯克 积极抛弃收购 。

更为重要的是，马斯克收购推特的理由是推进 舆论自由，这象征着他方案放松推特当前的内容管制 规定，放松对虚假信息以及 鼓动信息的管制，甚至可能 复原前总统特朗普的账号 。这无疑会 受到推特治理层和员工的强烈抵御 。

推特总部位于旧金山，治理层和员工都是 自由派占领绝对主导 。上周推特邀请马斯克进入董事会，已经激发了诸多员工的 担心 。推特CEO原本方案本周举办一场会面会，让员工直接向马斯克提出问题 。

如今马斯克打算全盘收购推特，更可能会激发推特员工们的抵御 。推特今日下午将召开 整体大会，探讨马斯克的这一收购售价 。在崇尚平等的硅谷互联网公司文化中，员工 群体抵御象征着企业前景阴暗 。

马斯克显然预感到了自己的不受 欢送 。他今日下午发表推文，公开施压推特董事会 。他 示意，假如董事会直接回绝自己的售价，没有提交进行股东投票，那么便是 违反股东利益 。推特属于股东，而不是董事会 。此外，马斯克还 示意，假如受到推特董事会回绝，自己还有B方案 。

行政否决最致命

最后，还有一个因素也不容 忽视，并且很可能是决定性的 。假如马斯克真的要 歹意收购推特，拜登政府很可能会直接否决这一交易 。2018年，特朗普政府曾经以国家安全为由，否决了博通1200亿美元歹意收购高通的交易，理由是收购交易可能会 要挟到高通乃至美国在移动通讯领域的创新 威力 。

过去几年工夫，民主党向来在强调社交媒体的社会责任，施压Facebook和推特等社交平台 加强自己平台的内容治理，打击 虚假信息和鼓动怨尤内容 。马斯克的“ 舆论自由”诉求无疑是在和民主党政府公开唱反调，也会 受到拜登政府和民主党国会议员的监管施压 。

假如马斯克最后把推特变成自己的私人企业，依照自己的 志愿，对推特治理层进行大洗牌，卓著转变当前的平台 规定，放松对争议内容的操纵 。这种情况无疑是共和党情愿看到的，但也会 受到民主党政府的强烈反弹 。而拜登的白宫关于重大收购交易，同样 占有行政否决权 。

即便马斯克自己今日也抵赖，他不确定自己是不是 能够收购推特，也不在乎能够在推特上盈利，他在乎的是“打造一个 包容各方的舆论自由平台，这丝毫十分重要”，由于推特已经成为“事实上的城市广场”(即公共 舆论空间) 。

最后一个问题，假如马斯克清晰自己很难 实现收购推特，他为何还要来这一出收购 姿势呢？其中实在缘由，兴许惟独马斯克自己晓得 。

兴许他真的是一个单纯的 自由意志主义者，视“舆论 自由”为最高准则 。兴许几年 工夫，马斯克在推特上无所 顾虑地发言，激发了诸多争议，甚至是欺诈与 诋毁诉讼 。他都以“ 舆论自由”来为自己开脱和辩护 。

但从另一方面考量，马斯克花了26亿美元收购推特9.1%的股份，现在这 部分股份已经升值了超过30%，单从投资角度他已经有9亿美元的投资回报 。 即便他收购推特的前景阴暗，对马斯克来说也没有太大损失，反而为自己又做了一次“ 保卫自由”的形象公关 。

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