三季度，腾讯 延续勒紧裤腰带 。降本增效 策略初见 动机，公司在收入 降落的状况下将净利润扭亏为盈 。

2022年Q3，腾讯营收 1401 亿元，同比 降落2%，跌幅收窄；净利润(Non-IFRS)322.54亿元，同比增2%， 结束延续四季度下滑趋向，再次实现正增进 。

腾讯对内部成本和外部投资的操纵回应了二级市场的等待 。财报显示，公司销售及市场推广 开销同比 降落 32%，至人民币 71 亿元 。同时，腾讯 宣告将以实物 模式向股东派发自己持有的美团股份，持股比例从 17% 降落至 1.56% 。

本季度关于腾讯来说 依然是颇具 挑战的三个月 。受 寰球游戏寒冬、疫情和宏观政策影响，游戏、广告和线下 领取收入均受打击 。但不少 综合师认为，腾讯当前的估值已经 充足反映了市场的悲观预期，当前 根本面 巩固， 将来两年有望看到公司拐点信号 。

能够说，在 戗风之下，腾讯已经把一手烂牌竭力打出了最好的 动机 。

腾讯游戏在 戗风中操纵跌幅

游戏业务的 成就乍一看并不算好 。三季度，腾讯增值服务业务收入同比 降落 3%至人民币 727 亿元 。其中，本土市场游戏收入 降落 7% 至人民币 312 亿元 。

本土游戏收入下滑的客观缘由很清晰 。“当前，存在未成年人 掩护措施严格、版号猎取 困苦两大 戗风因素 。整体宏观环境 充斥调整， 确切会影响业务进展 。但公司认为行业监管很有必要，会调整业务以满足监管要求 。”腾讯高管在电话会议上称 。

11 月 17 日，游戏版号发放在无预警跳票一个月后再次重启 。腾讯的《合金弹头：觉醒》成为 厄运获批的 1/70 。除此之外，从 2021 年 6 月至今，腾讯仅有一款小型非营利性游戏《彩虹坠入》 获得版号 。

关于接下来的政策态度，腾讯高管给出了一个 绝对 踊跃的预测 。“我们预期更多的商业游戏版号将会在短期内发放，另一方面，我们并不太清晰宏观经济走向会如何改变 。假如这两大因素都 获得改变，我们的游戏营收无疑会再一次增进，但 即便惟 唯一个因素改变了，在消化了未成年人 掩护措施影响的状况下，也 能够等待 踊跃的增进 。”

在未保方面，2022 年 Q3 是第一个 施行未成年人 掩护法的暑假 。 固然未保政策从上一年 9 月开始 施行，但仍有 7、8月的高基数在前 。今年暑假，未成年人的游戏 工夫呈直线 下落 。2022 年 7 月，腾讯未成年人游戏时长大幅 降落 92%，占本土市场总游戏时长比例仅 0.7% 。

就单个游戏而言，《王者 光荣》及《和平精英》的收入削减，而《英雄联盟手游》、《重返帝国》及《英雄联盟电竞经理》等近期推出的游戏收入添加 。

依据行业数据提供商伽马数据(Gamma Data)，中国游戏市场第三季度同比萎缩19% 。

为了 应答 戗风，腾讯高管在电话会议上称，接下来将调整游戏开发策略，“将资源集中于最有优势的游戏上，以实现更大的回报 。”在爆款游戏方面，开发新玩法以改善发烧友体验； 寰球会有更多游戏发行 方案，以集中更多 工夫和资源 晋级改善现有爆款游戏 。他举了《 穿梭 火线》作为案例 。

在国际市场上，腾讯游戏收入增进 3% 至人民币 117 亿元，或以固定汇率计算增进 1% 。 固然增速并不高，但已经是逆势上涨 。

今年三季度，海外游戏市场在消化上一年秋季居家隔离期间的高基数，并受疫情后经济疲软的影响， 寰球手游总营收同比削减了 12.7% 。但腾讯在一片萧瑟中 依然 奉献了数款 能够吸引发烧友氪金的游戏 。Sensor Tower数据显示，Q3 寰球营收排名第三的手游包含《王者 光荣》(腾讯)、《PUBG Mobile》(腾讯)和《原神》(米哈游) 。

视频号——重振广告业务的 指望

腾讯网络广告业务也在本季度下滑 。受宏观经济 稳定，广告主投放需要下滑的影响，该业务同比 降落 5% 至人民币 215 亿元，但跌幅较上季收窄 。

财报解释称，这是因为游戏、 电子商务及 快捷消费品格业的需要改善以及源自2021年的若干行业特有不利因素的逐步消退 。

广告行业的 迟缓复苏 相符预期 。6月起，广告主 估算环比有所反弹，但同比来看 依然下滑，尤其是品牌广告及游戏、金融等行业的 估算 。当 估算吃紧时，广告主通常更 偏袒于 动机广告，而品牌广告的 复原节奏更慢 。

宏观经济环境 无奈被左右，投资人们更关怀驱动腾讯广告增进的新 指望——视频号 。

7月，视频号信息流广告上线，8月，开启竞价模式 晋升库存 。现在，腾讯要推进视频号业务收入达到 10 亿元/季度的 指标 。

今年二季度，视频号总消费者时长超过了朋友圈总消费者时长的 80% 。治理层在业绩会上 示意，微信朋友圈广告上线后 5 个季度实现 10 亿元的单季度收入，“估计视频号广告将以更快的速度超过这个水平” 。

天风证券 综合师依此作出预测：假如依照上述预期， 假如明年 Q2 视频号实现 10 亿元单季度广告收入(上线第 4 个季度)，线性推算 2023 年全年 奉献广告收入增量可能在 50 亿元左右，相当于 综合师预测的 2022 年腾讯广告收入的 6%，估计可为 2023 年广告增进 复原提供较好 支撑 。天风证券估计，腾讯视频号将在中期内成为腾讯广告业务收入增进及毛利率 晋升的重要引擎 。

在 无奈被左右的 戗风环境下，腾讯正在迅速走向集中—— 无论在业务上，还是产品上 。 试验性业务和投资组合被大大缩减，更多搁置多年的自留地被大刀阔斧地进行商业化开发 。关于这家曾被称为“股王”的老牌互联网巨头来说，在如今的 戗风中 即便净利润增进 1%，也是颇具 挑战的 指标 。

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