11月10日，腾讯控股(00700.HK)公布了2021年Q3财报 。不出所料，在国内游戏、广告行业监管趋严的环境下，腾讯也受到了显而易见的影响 。

　　本季度，腾讯营收1423.68亿元人民币，同比增进13%；净利润395亿元，同比增进3%，同比增速较此前几个季度显而易见下滑 。非国际财务报告准则下，腾讯净利润317.51亿元，同比 降落了2%，这也是腾讯近十年来首次浮现净利润同比下滑 。

　　腾讯公司现任董事会主席兼CEO马化腾 示意，“第三季度，包含本土游戏在内的互联网行业，及 部分广告主行业适应监管及宏观经济进展 情势 变迁 。”

　　本季度，游戏业务收入449亿元，与未成年人 有关数据在财报中被重点提及：2021年9月，未成年人在腾讯本土市场游戏时长的占比为0.7%，较2020年9月的6.4%卓著 降落，未成年人游戏流水占比则 降落至1.1% 。

　　网络广告业务收入225亿元，同比增进5% 。其中，社交及 其余广告收入190亿元，同比增进7%；媒体广告收入35亿元，同比 降落4%，重要因为腾讯新闻 利用的广告收入削减所致 。

　　财报公布后，五家外资投行下调了腾讯 指标价，但仍维持强于大市的评级 。过去一年来，腾讯股价较高位已创下超30%跌幅 。11月10日收盘后，腾讯股价报收483.60港元/股，总市值4.64万亿港元，约合3.81万亿元人民币 。

　　除去不可控的宏观经济和监管因素，投资人与券商最关怀的惟独两个问题：一是游戏出海，二是元宇宙 。在财报后的电话会议上，这两个话题被 反复提起 。

　　游戏出海与监管压力

　　在国内监管趋严的环境下，游戏出海的必要性被 遍及了 。腾讯回应了这种关切——本季度，腾讯首次将本土游戏和海外游戏拆分披露 。

　　本季度的449亿游戏收入中，有336亿元来自本土市场，同比增进5%；113亿元来自国际市场，同比增进20% 。中国本土市场的 奉献值达到了74.8%，海外惟独约25% 。

　　腾讯游戏在海外 体现不尽如人意已经不是个新话题 。作为对照，SensorTower商店情报数据显示，今年9月， 寰球榜首米哈游的《原神》来自中国iOS的收入占31.6%，其在美国和日本市场的收入 奉献各有21% 。而屈居第二的腾讯《王者 光荣》来自中国iOS的收入占95%，海外版本收入占比仅为5% 。

　　不过腾讯在游戏出海上 确切更具规模性优势 。当前腾讯在海外推出的游戏产品不多，增进重要由老产品推进，今年，公司已经进行了244笔投资，数量较上一年全年添加50%，其中78笔投资与游戏 有关 。 能够 意料接下来会有更多游戏向海外市场推出 。

　　国金证券 综合师认为，市场或低估了腾讯游戏的海外成长空间，“估计海外消费者规模约为国内3倍” 。三季度，国际市场以20%的同比增速大大 超过本土， 能够说是一个良性预兆 。

　　不过需求 留神的是， 固然今年Q2并没有把海外收入单列出来，但在8月的电话会议中，腾讯曾提到二季度海外游戏收入同比增进37%——也便是说，增速实际上是在放缓的 。

　　“游戏是实现元宇宙十分好的 根底， 能够说游戏已经是 事实物理世界的 虚构化 。要实现元宇宙，我们 能够从游戏着手，看一下在 将来如何更好地将物理世界与 虚构世界整合起来，实现更好的无缝的物理 虚构体验 。”腾讯高管在电话会议上说 。

　　考量到元宇宙的概念之大以及技术力要求之高，兴许现在论及 成绩还太早 。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的 意思近乎于 画饼充饥 。“投资界需求新的刺激 。元宇宙 仿佛是现在看起来唯一‘像样子’的方向，然而也不好说是不是像当年投资人对VR的那一波误判 。”一位投资人曾经跟36氪 综合说 。

　　这种渴望投射在腾讯身上，便是相比起止步不前的业务数据和不可预知、 无奈防御的监管意一直说，还是畅想 宏大约念更安全更故意思 。

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