百度终止收购YY的一纸布告，进一步彰显出其在内容生态上的收缩 姿势 。

在1月1日做出收回36亿美元投资款项的决定之前，早在2023年头，百度内部对YY的收购争议就开始变得越来越大，“觉得当时收购价格偏高，不太 正当，(2023年)就向来在想 步骤， 指望能甩掉这块包袱 。”了解 有关内情的百度员工蔡宇明 示意 。

只管已经对外公布了终止收购布告，但当前YY和百度的人员以及架构调整暂未迎来变动 。2021年YY收归百度之后，据蔡宇明介绍，向来归属MEG管辖，为其特设了一个YY事业部，并尝试将YY内容跟百度做了 部分整合 。到2022年头，在此前调派百度副总裁曹晓冬出任YY负责人 根底上，百度又向YY派驻了HR和财务侧负责人 。

YY员工李振东也向字母榜证实了人员架构暂未调整的 信息，称当前“还是原来的汇报关系 。”

如此 剧烈的业务重心 变迁，对百度来说，已经不是第一次 产生了 。

2017年，陆奇加盟百度，提出All in AI口号， 制订“夯实移动 根底，决胜AI时代”新 策略，百度全力押注自动驾驶；2018年，陆奇 离任后，沈抖执掌下的百度移动生态事业群组(MEG)开始从资源投入上不停加码内容建设，在百度信息流月活终于做到 能够与今天头条打平后，想要在视频上追赶抖音快手的百度，于2020年，做出以36亿美元天价收购YY的豪赌；三年后，百度终止收购YY，资源重心开始转向大模型 。算上造车，百度这几年业务重心 变迁之频繁，在国内大厂中无出其右 。

只管大模型正在成为AI新浪潮的奔涌方向，但在尚未闭环的商业化 挑战面前，百度 是否将其塑造为内容生态之外的新增进点，仍 充斥不确定性 。一旦在大模型上重蹈自动驾驶的覆辙，百度会再次举起内容扩张的 旗号吗？

1

三年前百度决定收购YY时，一众科技公司正纷纷加码直播业务 。以金钱换 工夫，成为李彦宏给百度规划的追赶策略之一 。

2020年11月，百度与欢聚对外 宣告，双方已 签订 协定，百度将以约36亿美元现金收购欢聚旗下的YY直播，包含但不限于YY移动 利用、YY.com网站和YY PC等 。

依据双方签订的《股份购买 协定》，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包含 获得必要的政府监管部门批准和 其余条件，且假如拟定收购未在最后截止目前交割，买方或卖方均有权终止股份购买 协定 。

百度在终止收购布告中给出的缘由，正是截至2023年12月31日，即最后截止日，股份购买 协定规定的交割前提条件尚未全部满足 。

招致双方交易失败的导火索指向一份监管文件 。2021年9月，市场监管总局公布 《中国反垄断执法年度报告(2020)》，其中披露市监总局正在对包含百度收购YY直播在内的11起经营者集中案反垄断审查 。截至当前，审查 后果未披露 。

正是受反垄断审查未有 后果影响，原 方案于2021年上半年 实现交割的YY收购事宜，被百度和欢聚双方 屡次延期 。

专一投资并购纠纷的上海市锦天城律师事务所律师候朝辉 示意，做并购的 通例流程中都会约定一个交割先决条件，同时也会约定一个最后的交割 工夫 。假如在最后时刻交割 实现不了， 交易任何一方都有权终止交易 。“终止交易的意思，就是我给你的钱你再退回来，是全部都要退 。”

具体到百度与YY交易商，在候朝辉律师看来，招致交易破裂的核心因素不是某些条件未达标的问题，更多可能来自商业上的考量，“觉得售价太高了，现在买不值当了 。”

畸形并购过程中，因为交割周期长，其间市场环境一旦 产生 变迁，买方的购买价格可能就不划算了 。“有的时候，也会碰到政策红利影响下资产蓦地增值的状况，这时候卖方也可能做出终止交易的决定 。”候朝辉律师说道 。

恒业资本 独创合伙人江一则进一步解释道，百度 取舍长达三年的跨期交易，缘由之一可能就是为了 遍及收并购的容错率 。百度当时买YY，重要 目标之一就是奔着YY的流量变现和合作而去 。现在，随着秀场直播模式的 败落，面对流量 降落后的YY直播，双方合作的 性质已经被 毁坏了 。“所以，现在百度还买YY干吗，有这些钱还不如搞AI或者是发力汽车业务 。”

只管收购 历程被 积极叫停，但百度已经提前 领取了36亿美元的收购款 。依据2021年3月百度赴港二次面市提交的招股书文件，彼时，百度对YY的收购已 根本 实现 。依据购股 协定的条款及 工夫表，考量营运资金调整1亿美元后，百度向欢聚(JOYY)及其指定共管账户 领取合共19亿美元，并向多个共管账户存入合共16亿美元 。

共管账户，由双方一起监管，一旦触发提前设立的交割条件，相应的款项就会自动划转给卖方 。具体到百度身上，在做出终止收购决定后，百度便有权拿走共管账户中的16亿美元 。

至于已经打到欢聚账上的19亿美元，候朝辉律师认为，假如真的是反垄断审查缘由，百度按合同条款办事，后面就有权把钱追讨回来 。

在百度终止收购同一天，欢聚也公布布告回应称，YY直播向百度的 销售已于2021年2月8日 根本 实现，且某些事项仍有待 将来 实现 。欢聚正在寻求法律 提议，并将针对百度的 告诉考量其 能够采取的全部 取舍 。

关于欢聚的上述回应，候朝辉律师认为除了 保护合法 权力之外，这也是欢聚作为面市公司稳住股民的 应答之举 。作为面市公司，交易失败将是一个重大不利 信息 。受此影响，美东 工夫1月2日美股收盘，欢聚股价 下落14.66% 。

但 即便闹到诉诸法律这一步，欢聚的 反击也不会影响到百度终止收购的 方案，“只不过说你的钱能拿回多少的事儿了 。核心就要去看最后交割条件，即到底是什么缘由招致终止收购的 。”候朝辉律师 示意 。

不过，在投资人江一看来，双方不太可能走到诉诸法律这一步，因为很难认定双方的损失，更重要的是，“并购 彻底是单方面的， 积极权 彻底 主宰在买方手里，现在百度作为买方不想买了，欢聚就惟独退钱一条路可走 。”

只管从布告看，双方都有些不愿接手YY，但考量到确权因素，候朝辉律师认为，最后 确定有一方会接手，“除非真的没人情愿干，并且这个业务又不好的话，那公司也 能够 取舍 遣散的 模式 。”YY显然还不到这一步 。

2

作出终止收购决定之前，李彦宏一度对YY并入百度抱有极大等待 。这从百度对YY的交割流程上就能略窥一二 。

依据候朝辉律师的办案 教训，做收并购交易的话，普通都会等反垄断审查先通过了才进入正式交割阶段，(通过反垄断审查)会变成一个特殊靠前的先决条件 。“假如不这样 解决的话，交易风险就十分大，买方一般是不会先付钱的 。”

但在收购YY上，百度在签订合约的三个月后，就向卖方欢聚 领取了19亿美元，“当时可能是因为YY价格 比较大，地位 比较强势，就让百度先出钱了 。”

李彦宏对直播的热切在收购YY之前便 表露无遗 。2020年一季度财报电话会上，李彦宏提到，直播十分 合适百度进行商业化变现，“我们认为百度的生态系统跟直播是十分 适合的，这也是我们 能够进行变现的一个很好的渠道 。”

收购YY后，李彦宏给出了两个理由：百度能从YY直播中 收成协同效应；YY直播则能从百度移动生态系统中受益，最后协助百度实现收入 起源的多样化 。

但百度这笔史上最贵收购价，无疑买在了高点，回头看颇有点高位接盘的意思 。2019年三季度到2020年三季度，YY付费消费者同比增速分别为14.4%、9.8%、-3.6%、-2.2%、-4.7％，与增速一起下滑的还有收入 。2019年，YY营收122.3亿元，到2020年，YY营收已经降至99.5亿元 。

高位接盘的百度，面临的第二重打击则是秀场直播黄金期的 结束 。上一年三季度最新一季财报显示，挚文季度营收同比 降落5.9%至30.4亿元，其中直播服务营收同比 降落7.6%至15.3亿元；斗鱼季度营收同比 降落24.1%至13.6亿元，其中直播收入同比 降落32.5%至11.5亿元 。

外部环境 巨变之外，百度还在 遭逢内部不同直播业务因定位所带来的 混乱 。收购YY之前的2020年5月，百度 宣 举报力直播业务，且将直播列为百度移动生态的年度重点方向之一，李彦宏喊出“泛 常识类直播”的旗号，但面对主打秀场直播的YY，双方在 交融过程中多有不顺 。

蔡宇明告诉字母榜，2021年YY曾有一拨人北上，进入百度总部办公，但双方团队 交融中摩擦不停，后续这些人又都撤回了广州 。当时还负责MEG的沈抖，由此决定赋予YY更大自主权，内部推动 交融的声音也逐步 减弱 。

招致百度在直播业务上折戟的更 要害因素在于，2020百度收购YY加码直播之际，直播行业格局 根本成型，抖音和快手已经牢牢占领了直播+短视频市场60%以上的份额 。

买晚了的百度，在YY收购案中的操作，令 部分内部员工都不看好 。上一年 离任的百度MEG前员工陈桐当时私下里听到的一种声音就是“买YY还不如不买” 。

在陈桐看来，YY 本身算不上一个优质资产，“(百度)有点赌一把的觉得，寄 指望于借助YY的流量和消费者，实现在广告之外的直播、订阅、电子商务等非广告变现新机会 。”

在李彦宏押下36亿美元豪赌直播之前，同样在2020年推出的微信视频号，正在对外 展示出一条在抖音、快手双雄格局中仍顺利崛起的 顺利路径 。

但缺失账号体系的百度，注定难以复刻“视频号”的 步骤论 。微信 偏偏是基于账号体系带来的强消费者粘性和社群归属感，才做到了跨领域为视频号新产品引流 。

3

收缩直播业务扩张 步调，再次All in AI的李彦宏，将重心放在了AI大模型上 。但想要确保百度不再重走 策略游移的老路，眼下仍困难重重 。

大模型 终究何时能变成一项盈利业务， 充斥未知数 。

风头正劲的OpenAI， 只管月活在2023年已经 打破10亿，年收入达到创纪录的16亿美元，但诞生9年后，OpenAI仍处在需求巨头微软输血的昂贵亏损状态 。相较而言，方才在上一年12月 打破1亿消费者规模的百度文心一言，其盈利之路或将比OpenAI更困难 。

亏损之外，更 糟糕的是，哪怕坐拥10亿月活消费者，OpenAI在C端依旧未能探究出成规模的商业化路径，仍陷在规模越大亏损越多的陷阱中 。

OpenAI CEO阿尔特曼曾对外 示意，“ChatGPT的插件 利用中，当前还没有产品与市场的 符合度 。”

包含百度在内的国内科技大厂，同样面临找到 合适行业大模型落地的场景，并大规模推广开来的难题 。

正是因为场景的稀缺，金沙江创投总经理朱啸虎，与猎豹移动CEO傅盛，在2023年铺开了一场“大模型创业价格到底有多大”“大模型创业机会到底有多少”的隔空 辩论 。

只有百度还不想抛弃其在大模型赛道的领先地位，就只能依赖内容的输血 。但一个两难 取舍就在于，All in大模型，百度便没有更多资源 丰盛内容生态；一旦内容生态 丰盛度缺乏，百度便更方便被竞争对手侵袭，从而影响到借助赚钱的内容生态供养大模型研发的优先事项 。

查找仍是当前解决信息过载的 绝对有效 模式，在没有更有效的 代替解决 模式出来之前，查找引擎作为互联网网站和 利用的入口及处于行业制高点的重要地位只会逐步 加强 。这也是微信、抖音等在短视频+直播领域已经占得一席之地后，仍纷纷加码查找 威力建设的缘由之一 。

反观百度，面对层出不穷的竞争对手对其查找业务 根本盘的侵袭，短视频、直播等赛道的开辟，原本有望成为套在查找 威力之外的层层盔甲，但在做出舍弃YY、缩减短视频领域 开销后，内容生态厚度短缺的百度，宛如两军对垒中领先失去盔甲 掩护的武士 。

体现在商业变现上，相比 其余大型移动生态平台，百度MEG 依然在靠单一的广告获利，非广告收入远远 不迭50%的行业 均匀水平 。

将YY并入百度财报后的2021年一季度，李彦宏曾经立下“ 将来三年百度非广告收入将超过广告收入”的 指标 。

上一年三季度最新一季财报中，百度核心收入266亿元，其中非广告收入69亿元，占比为25.9% 。

面对 充斥不确定性的大模型 将来，一旦核心查找业务再次迎来如当年今天头条般的危机 挑战，百度再一次加码内容生态建设的历史，未尝不会重演 。

(文中蔡宇明、李振东、陈桐均为化名)

免责声明：凡标注转载/编译字样内容并非本站原创，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。