近日，途虎养车再次更新招股书，这已是其从2022年1月以来第三次递交港交所面市招股 注明书 。

近几年，随着我国汽车保有量不停添加，产业链下游的汽车后市场规模也迎来 快捷增进 。依据灼识 征询报告显示，估计到2026年，汽车后市场的规模将达到1.8万亿元，年复合增进率为9.6% 。

规模不停 扩充的市场吸引了不少发烧友入局，大量资本相继涌入汽车维修、保养等服务领域，后市场正 开释出 硕大 后劲 。其中，途虎养车 能够算是规模最大的汽车服务平台，但是其长 工夫亏损，以及投诉不停的问题却始终存在 。

这一次更新招股书，途虎养车能如愿吗？

4年亏损超150亿

据 材料显示，途虎养车成立于2011年，主营轮胎、机油、汽车保养、汽车美容、车品等，为客户提供线上预约+线下安装的养车 模式 。

截至2022年12月31日， 公司自营门店162家，加盟店4491家(由2278名加盟商治理)，合作门店20870家 。

据灼识 征询报告，截至2022年12月31日，“途虎养车” 利用程序和线上界面 占有9550万名注册消费者；截止2022年12月，途虎养车平台的月活消费者达到1650万名，是中国汽车服务提供商 荟萃的最大车主社区 。

成立多年来，途虎养车被认为是中国国内率先的在线和线下一体化汽车服务平台 。同时也受到资本的 追赶，2013-2021年，途虎养车共进行了16轮融资， 均匀每年得到融资2次，投资方包含腾讯、百度、高盛、高瓴资本、红杉中国、启明创投、愉悦资本、君联资本、中金公司、海通开元、建银国际等这些知名的商业和投资机构，融资总额高达92.6亿元 。

截止IPO前，途虎养车的两位 独创人陈敏、胡晓东分别持股11.76%、3.22%；腾讯持股约19.41%，为其第一大机构股东 。

但是，在 快捷增进的新兴市场中，做生意不尽然都是一本万利 。从途虎养车披露的数据来看， 固然背后站着诸多知名机构，但其却陷入连年亏损的旋涡 。

招股书显示，2019-2022年，途虎养车的营收为70.4亿元、87.53亿元、117.24亿元、115.47亿元， 只管2019-2021年营收逐年增进，但2022年的营收略有 降落 。

而值得关注的是，2019-2022年，公司分别浮现净亏损34.28亿元、39.28亿元、58.45亿元、21.38亿元 。其净亏损率达48.7%、44.9%、49.9%和18.5% 。虽2022年净亏损大幅收窄，但仍难掩其盈利 困苦的现状，近四年来，途虎养车累计亏损超150亿元 。

经调整亏损来看，同期，公司分别亏损10.36亿元、8.94亿元、12.64亿元以及5.52亿元 。

此外，2019-2022年，途虎养车经营 运动产生的现金流量净额分别为-2.52亿元、3.31亿元、-0.99亿元和-3.13亿元；同期，分别录得净负债65亿元、99亿元、154亿元和190亿元 。

只管从数据来看，近年来途虎养车的营收规模不停增进，但依旧没有逃脱烧钱换市场、增收不增利的怪圈 。

　　门店锐减

据了解，当前，途虎养车的门店重要分为三类：自营店、加盟店及合作店门店 。

自营工厂由公司自主 经营，截止2022年末 占有162家，但因为成本较高，所以 常年处于亏损状态 。而加盟工厂则由加盟商 经营，途虎 只有求收取加盟费，同时提供供给链、系统、培训等经营 支撑就可 获得 定然利润分成，截止2022年末 占有4491家 。

此外，途虎养车还有合作门店，这些店不属于“途虎”品牌，仅仅是入驻进途虎养车APP，作为途虎工场店的补充，截止2022年末有20870家 。

途虎养车的收入 起源重要来自两大类：综合汽车产品和服务及平台服务，其重要商业模式是消费者在途虎养车APP下单， 取舍 适合的线下门店 承受服务 。

当前，途虎加盟工厂店 奉献了公司的重要收入 起源，2022年产生收入约87.58亿元 。该 部分业务2022年的毛利率为22.4% 。

公司自营途虎工厂店、第三方合作门店则分别面临毛利率 延续为负，数据显示，途虎养车的自营途虎工厂店2021年、2022年的毛利率分别为-3.8%、-3.3%， 延续面临亏损压力 。

值得 留神点是，合作门店数量在削减 。

途虎养车2022年末的合作门店数量相较2021年末的31623家削减超过10000家，同比削减31% 。随着合作门店数量削减，公司来自合作门店的收入也从2021年12.4亿元削减至2022年6.7亿元， 能够说是腰斩 。

信赖危机

加盟虽是轻资产模式，成本投入最小化，但是硬币总有两面性，途虎养车的加盟模式也为其带来诸多潜在的经营风险和隐患 。

作为加盟者，自然 指望 获得品牌和资源的 支撑，但途虎养车 谋求 廉价策略的市场拓展 模式与加盟商的利润预期存在 摩擦 。途虎养车 能够通过先抢占市场来猎取 将来的盈利，而关于加盟商而言，短期的亏损就能让他们焦虑得夜不能寐，他们不能等 。

在价格透明的 制约下，加盟商更难以 保障服务 品质，消费者的反馈 广泛次于自营店 。这也是让途虎养车头疼的地方，加盟店越来越多，管控难度变大，服务 品质 错落不齐，由此激发大量品牌投诉，为途虎品牌带来“信赖危机” 。

2018年，途虎就曾深陷“假机油”风波，大量车主上街拉横幅维权 。此外，最不受途虎管控的合作门店也成了麻烦 产生的高发地带 。

在黑猫投诉上查找 能够发现，关于途虎养车的消费者投诉超1300条，投诉内容大多 波及保养招致车辆故障、服务 品质和态度差、操作不当、欺诈售卖劣质配件、客服不作为效率低等 。

汽车后市场本就 泥沙俱下，途虎养车依仗的加盟模式下，不乏乱象横生 。

假如加盟模式的弊病不 松开解决，无疑会严峻影响途虎养车的口碑， 制约其 将来的进展 。

当前途虎养车增收不增利，又陷入信赖危机，这次更新招股书 是否如愿面市，还很难说 。

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