1月29日，科大讯飞公布布告称，估计2022年净利润4.67亿元-6.23亿元，同比 降落60%-70% 。

关于这样的 体现，科大讯飞有着“ 正当”的解释 。首先自然是 反复的疫情，科大讯飞董事长刘庆峰 示意：“疫情招致全国各地 名目招 投标延迟，其中第四季度就有超过20个 名目、超过30亿元合同延期，其中60%为教育 名目，40%与医疗和智慧城市 有关 。”

所谓的疫情和大环境，早已成为万能的背锅侠 。 固然不可否疫情产生的影响，但抛开疫情也能发现，科大一揽子的“智慧”业务，并不像看起来那么光鲜冷艳，背后所不足的技术优势和市场竞争力，也是只能 抵赖的事实 。

其次则是在二级市场上的失利 。面市公司“炒股”并不新奇，1999年开始便走上了炒股之路的雅戈尔堪称典型，就在过去的一年里，炒股等投资收益为雅戈尔 奉献了约400亿元的利润 。

科大讯飞不是雅戈尔， 即便炒股炒成了股东，又 即便前期尝到过甜头，可事实 证实“炒股”这件事 毕竟不靠谱，尤其是科大讯飞偏爱的那些科创股，总有着挤不完的水分 。

其实，科大讯飞不是不晓得自己的“弱点”，在短期变现和 深远竞争中间，科大讯飞 取舍了将技术“做大做强”这条路 。既是为如今 薄弱的“护城河”补课，也是为了很多“智慧”业务的进展打好 根底 。

一揽子“AI”业务

赛道窄小、 用处不宽泛、天花板低，这是曾经贴在科大讯飞身上的标签，但放到今日， 仿佛不太 实用了 。近些年来，科大讯飞凭借在语音技术方面的 成绩，将业务伸向了不少领域， 构成了ToB + ToC + ToG的三轮驱动 。

在ToB领域，科大讯飞不停在智能教育、智慧城市、智能政法、智能汽车、智慧医疗等 有关领域布局发力 。在ToC领域，科大讯飞从细分场景切入，相继推出了讯飞智能办公本、录音笔以及基于讯飞听见会议系统及线上转写等产品和服务，来满足消费者需要 。

起源：科大讯飞京东自营旗舰店

至于ToG，则是 重视ToB和ToC两方面的技术解决 方案和产品， 遍及政府部门的 效劳效率 。 比方科大讯飞曾助力安徽打造了“皖事通办”平台，又 比方其“因材施教”解决 方案进一步规模复制，累计在40+个市、区(县)常态化 利用 。

通过不停 发掘新增量市场，营收的高速上涨让科大讯飞看起来科技感满满，一揽子的“AI”业务将其打扮的光鲜冷艳 。可事实一般与人们看到的相反，科大讯飞的体内 充斥着各种各样的焦虑 。

ToB方面，智能教育领域是科大讯飞商业变现的主要阵地，占科大讯飞收入比重超过三成 。凭借先发优势，以及“双减”政策的推进，科大讯飞在过去几年里 获得了不错的 成就 。但随着智慧教育市场规模 扩充，市场竞争加剧，百度、阿里、腾讯等互联网巨头切入赛道，直接影响到了其收入规模及盈利 威力 。

另外，在智能教育硬件上，科大讯飞推出的AI学习机并没有在市场上 体现出强劲的竞争力 。中国智能学习 设施市场份额前三， 依然由步步高、读书郎、网易有道牢牢占领 。

和智能教育同理，科大讯飞的智慧医疗业务也不乐观 。至于智能汽车， 固然赛道前景不错，但包含小米和华为等不少科技大厂都开始入局造车，智能汽车语音助理、智能车载系统、一体化车机这些智能化产品， 根本都是自研 。还有一汽、上汽、广汽这些厂商，随着智能汽车市场的高速增进，基于数据层面的考量也会走向自主 。

ToC方面，2015年6月，京东和科大讯飞合作推出智能音箱叮咚并在线上发售， 固然抢占先机，但并没有 获得较好的 动机 。如今，智能音箱市场份额 根本已被小爱同学和小度瓜分，科大讯飞的叮咚在市场上 几乎谈不上“存在感” 。

起源：科大讯飞叮咚Q3

固然了，录音笔、办公本、翻译机等消费类硬件，科大讯飞确实向来销售量率先 。但问题在于，这些专业性较强的小众产品， 即便做得 顺利，过小的市场规模也决定了对营收的 奉献上限 。

最终是ToG业务，科大讯飞当前颇有“困在”安徽的意思，智慧城市、智能政法等业务区域性 弊病显而易见 。此外，G端业务一般还要面临账款周期长、政策 变迁等诸多不确定性 。

越跑越慢的“三轮车”，让科大讯飞只能寻觅新的可能 。兴许是受雅戈尔投资故事的影响，科大讯飞瞄向了“炒股” 。

“炒股”并不牢靠

作为一家AI企业，科大讯飞在二级市场的投资也偏好科技创新企业 。

从2015年开始，科大讯飞陆续投资三人行、寒武纪、商汤科技三家公司，初始投资成本仅约0.22亿元 。其中除三人行为一家综合型广告传媒企业外，寒武纪和商汤分别为智能芯片和人工智能领域的知名科技创新企业 。

后来这三家企业又陆续IPO成为面市公司，同时人工智能的风说来就来， 依附三家企业，科大讯飞在2020年、2021年分别盈利3.7亿元、3.03亿元，占当年利润总额的25%、20.7%，为当年利润增色不少 。

但人工智能的风也是说走就走，2022年AI赛道开始杀估值、挤泡沫，二级市场上场接近八成的科技股浮现破发 。寒武纪和商汤股价的大跌，让科大讯飞“炒来”的钱，又大把大把的“赔”了进去 。

其中，寒武纪曾戴着“科创板AI芯片第一股”的光环于2020年在科创板面市，发行价约64元每股，其后一度上涨至超250元每股 。但到2022年3月寒武纪首次浮现破发，当年最低谷时仅46.59元每股 。

作为“AI四小龙”之一的商汤也是“惨不忍睹” 。2022年6月30日，在港股开盘后，商汤科技的股价毫无征兆地 演出了一出“仙人跳”，盘中一度跌超50%，股价直接破发至3.13港元每股，其后一度跌至1.11港元每股，单日市值蒸发超915亿港元 。

科大讯飞2022年半年报披露显示，其证券投资仍为这三只股票，报告期末账面价格6.88亿元，削减约1.62亿元 。再到本次布告，过去的一年里，科大讯飞持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价 稳定招致 偏颇价格变动收益金额较上年同期削减约5.87亿元 。

固然时至今日，寒武纪、商汤这两只科技股仍处于破发状态，但假如从初始投资的资金量来看，科大讯飞还是“赚”了丝毫，只不过这些钱赚得并不轻松，也对其业务进展和现金流没有用什么 本质性的协助，反而对其 本身股价 体现产生了或多或少的影响 。

二级市场方面，科大讯飞2022年股价不停走低，从2022年1月3日至2022年12月30日，科大讯飞股价从52.77元每股跌至32.83元每股，跌幅高达38% 。

起源：雪球

有观点认为，一些AI公司从一开始就 反复强调自己模式如何 别致、技术如何先进，但是宣传口径打出去几年，很少有 能够真正吸引终端消费者关注的规模化产品问世 。前期被炒得太火，后期 利用落地 名目又较少，这可能是被淘汰的一大缘由 。

说到底，惟独真正的硬核技术和落地的 利用产品， 能力让一家AI企业 获得各级市场和消费者的认可 。没有技术壁垒，没有足够深的护城河，仅凭“噱头”是没有 将来的 。

相比寒武纪和商汤，作为“股东”的科大讯飞显然对此 了解的更为透彻 。 能够看到的是，近年来科大讯飞在技术研发上的投资是越来越多、越来越重 。

不止为匹配业务

也为更深的护城河

科大讯飞的语音 鉴别技术确实是率先的， 常年在国际各项 比赛上获奖是最直接的 证实 。

2019年，科大讯飞新一代语音翻译 要害技术及系统 获得世界人工智能大会最高荣誉SAIL(Super AI Leader，即“卓越人工智能引领者奖”) 利用奖 。2021年，科大讯飞“语音 鉴别 步骤及系统” 创造专利荣获第二十二届中国专利金奖，这也是国内 常识产权领域的最高奖项．．．．．．

只不过，科大讯飞语音这项核心技术的护城河如今越来越浅 。

只管在语音市场深耕多年，科大讯飞 依然挡不住来势汹汹的BAT 。自2015年三大巨头入场语音技术领域起，尤其是从百度在2017年12月 宣告语音技术全系列接口 永远免费开放开始，科大讯飞就显得有些“力不从心”了 。

到今日，凭借资金、人才、C端流量等实力，百度、腾讯和阿里的语音技术也已 构成从模型算法、开发组件、场景 遮蔽到行业 利用的全链条 。面对很多竞争对手软硬件业务的不停崛起， 感想到“ 要挟”的科大讯飞，只能 取舍“多条腿”走路 。

问题在于，教育、政法、医疗、汽车，这些领域所要 利用到的技术可不但单是语音 鉴别，多维度的技术需要正迫使科大讯飞要实现技术端的高速成长 。

近年来，科大讯飞在教育、车载、医疗等各领域技术 利用的蓬勃 发展，进行了大量的研发投入 。

历史数据显示，科大讯飞的研发人员从2020年的6400人添加到了2021年的8300人，同比增进了30% 。研发投入从2020年的24.16亿元添加到2021年的29.36亿元，添加了5.2亿元，研发同比添加21.5% 。到2022年上半年，科大讯飞研发投入15.99亿元，占营收比约20%，同比增进30.46% 。

起源：科大讯飞2022年半年报

事实上，科大讯飞多个领域的研发如今尚处于“投入期”， 因而 能够 意料， 将来在很长一段 工夫内，其 依然会 维持较大的研发投入，而且只会一年比一年更加 宏大 。

高度研发和商业变现 仿佛是一道单选题，科大讯飞最大的焦虑正在于此 。好的是，在以高净利对投资人负责，以及高研发投入 维持 深远竞争力中间，科大讯飞貌似 取舍了后者 。

科大讯飞兴许清楚，惟独亮眼的技术 威力 能力匹配得上它那一揽子的“智慧”业务，也惟独技术的爆发， 能力让其从“炒股暴富”的 好看 设想中抽身， 占有更深的护城河，在市场上 占有更多的话语权 。

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