接连亏损的爱奇艺终于“良心发现”，惟独真正实现盈利， 能力 获得投资者的 延续 支撑 。今年以来，爱奇艺的进展态度很明确，便是开源节流、 省吃俭用谋求正向盈利，并且如愿以偿 。

二季度财报公布时，爱奇艺CEO龚宇当时还 宣告，爱奇艺策略由“降本增效”改变为“镇静增进” 。龚宇还 示意，通过前三个季度的 奋力，爱奇艺 实现“ 标记性逆转”，业务远超年头设定的 指标 。

而此前，龚宇还称爱奇艺上半年是进行“压力测试” 。 弦外之音像是下半年将要回归“激进”， 接续加大内容投入和市场投入 。不过，在Q3爱奇艺营收同比仍是负增进、净利润延续三季度转正的财务数据下，爱奇艺恐怕难以镇静 。

而其 假使加码内容投入及市场推广，是不是会将营收 构造“打回原形”？对此投资者显然十分 担心 。通过爱奇艺过往的进展来看，优质内容是撑起其营收大盘的核心，爱奇艺在这方面却首鼠两端，显然会让其 将来的进展面临诸多的不确定，而爱奇艺想 将来要 延续盈利，也将 充斥变数 。

01

三季度 经营盈利，靠的是 省吃俭用

今年以往，爱奇艺 堪称是陷入了“习惯性亏损” 。不过据第三季度财报显示，非Non-GAAP下，爱奇艺第三季度实现 经营利润5.24亿元， 经营利润率为7%，较二季度的3.44亿元环比增进53%；而上一年同期 经营亏损11亿元， 经营亏损率为14% 。至此，爱奇艺已延续三个季度实现 经营盈利，累计盈利近12亿元 。

值得 留神的是，爱奇艺已延续四个季度实现 经营利润增进，并且延续两个季度实现经营现金流为正 。不过，在其 经营利润转正的同时，其营收同比依旧处于下滑态势 。

财报显示，爱奇艺第三季度营收74.71亿元，上一年同期为75.89亿， 固然环比增进12%，但是同比却浮现了负增进， 降落1.5% 。

据了解，在营收下滑的同时，其延续多个季度的 经营利润，都是来自成本的节约 。以第三季度为例，报告期爱奇艺营收成本为57亿元，同比 降落19%；整体 经营费用14.56亿元，同比 降落25% 。

其中，内容成本当季支出43亿元，环比添加12%，同比 降落18% 。据爱奇艺官方 示意，内容成本环比添加，是源于第三季度以来，爱奇艺添加了对优质内容的投入 。

通过其成本数据不难看出，爱奇艺“ 省吃俭用”的 动机十 清楚显，但是在最为重要的内容支出方面，也变得沉稳而 传统 。不过，爱奇艺 因而给平台营收带来的负面影响，也难被 忽略 。

例如，作为爱奇艺最重要的收入 起源，其第三季度通过会员服务带来的营收却不容乐观 。数据显示， 只管其三季度订阅会员增进1000万，但是会员服务的收入却浮现近5个季度以来首次同比负增进 。具体到收入数据，同比 降落2%，环比 降落1.7% 。

与此同时，与众多在线平台一样，爱奇艺在线广告收入出现两位数下滑趋向，Q3的营收为12亿元，同比 降落25% 。这也不难 了解，为什么爱奇艺营收增进，会停滞不前了 。

会员收入同比 降落的缘由明显 。据此前龚宇在财报电话会上解释称，上半年疫情招致消费者消费 志愿 降落，并且6、7月又有 部分内容延迟上线，滞后反映到三季度财报上，业绩不佳也成为必定 。

由此可见， 只管爱奇艺已经延续三个季度实现盈利，但是在 维持这种状态之下，显得有些留神翼翼，而 支撑平台进展的内容投入方面，更是首鼠两端， 进退维谷 。

02

“镇静增进”不镇静，爱奇艺难圆奈飞梦

爱奇艺盈利状况的改变，源于其内容策略的改变 。正如公布二季度财报时，龚宇所言，爱奇艺策略由“降本增效”改变为“镇静增进” 。

据 视察，爱奇艺所谓的镇静增进，指的是严控成本支出， 即便是添加成本，也只不过用于内容支出 。并且，在内容支出方面，爱奇艺也是“精打细算”，一方面操纵其内容数量，另一方面是 晋升内容 品质 。

但是要晓得，质变的前提是量变，爱奇艺在内容数量方面大打折扣，也和时减低了其产生爆款的可能性 。

作为长视频平台，内容之于爱奇艺的重要性， 显而易见 。但是，执行降本增效策略以来，爱奇艺已有两个季度会员数跌破1亿 。很显然，爱奇艺想要猎取更多付费消费者，优质内容不可或缺 。并且，优质内容的数量，也将直接决定爱奇艺的付费消费者规模与营收水平 。

以第三季度为例， 只管第三季度爱奇艺平台也浮现了《苍兰决》这样的内容爆款，但是如前文所述，平台会员收入相比第二季度，依旧出现下滑态势 。而截至9月30日1.06亿的会员数量，环比上一季度也有所 晋升，但是与2020年一季度的1.19亿相比，仍差距明显 。

家喻户晓，在爱奇艺等内容平台不停深耕细作地进行内容制作下，爆款产品依旧是 百里挑一，其浮现甚至带有 定然的概率性， 堪称可遇而不可求 。 因而，在爱奇艺优质内容越来越匮乏之时，也不难 了解，为什么其付费消费者的增进显得极为疲软，品牌方的广告投放也大幅下滑了 。

实际上，早年的爱奇艺，向来有一个“奈飞”梦 。 因而，在数轮资本的加持下，向来在烧钱打造爆款的 路径上一路狂奔 。但是，延续亏损12年的爱奇艺，为了向资本市场 证实其正向盈利的 威力及投资价格，也只能放下 妄想， 谋求盈利这个 事实了 。

而这背后是爱奇艺亏损不止，带来的 硕大压力 。据了解，仅近期六年，爱奇艺累计净亏损已超过300亿元 。为此，爱奇艺也无奈采纳了涨价策略，三季度财报电话会中，爱奇艺也明确 示意，将“添加会员 奉献的 均匀收入”作为公司核心业务策略之一 。

要晓得，此前爱奇艺已经数次涨价，并激发网友质疑 。2020年11月，爱奇艺进行了9年来首次涨价，一年后的2021年12月，爱奇艺再次将会员价格调高，涨幅在9%'20%中间 。不过此举也为爱奇艺损失了大量付费消费者 。此前的2021年四季度财报数据显示，爱奇艺季度日均总订阅会员数为9700万，同比削减570万 。

与此同时，爱奇艺还“债务缠身”，压力山大 。依据中信证券最新研报，截至22Q3末，爱奇艺公司现金及现金等价物、受 制约现金及短期投资 总计余额50.5亿元，流动负债科目下一年内需偿付的可转债余额85.2亿元 。

这也 象征着，公司在债务端依旧压力 硕大 。也正是在这样一系列的压力之下，爱奇艺也与其奈飞梦渐行渐远 。

03

强敌环伺，爱奇艺行业地位难保

过去，爱奇艺 时常与腾讯、优酷并称为“爱优腾”，是中长视频赛道 首屈一指的存在 。不过，随着短视频平台的崛起，与爱奇艺抢占长视频市场的并非惟独腾讯、优酷，还有后起之秀字节跳动、B站等 。

与腾讯视频 类似，爱奇艺的商业模式并不 圆满 。据 视察，PGC这个模式高度依赖两个 要害因素

，其一是内容IP的储备，其二是高效创造内容的 威力 。但是这两个因素无疑都是十分烧钱的 。

更为致命的是，作为内容平台，在爱奇艺占领半壁江山的综艺内容，重要还是依赖各种综艺实际制作团队也都是各种文化公司，而非爱奇艺自有工作室 。

而在影视剧IP方面，其更是难以与腾讯视频 等量齐观 。要晓得，背靠腾讯的阅文 集团，是网文IP的集中地，众多 驰名的影视剧剧本，都是来自阅文平台的网文改编，其先天的版权优势，是爱奇艺所 无奈企及的 。

抛开腾讯视频，爱奇艺还收到来自阿里、字节、B站等平台的挤压 。近年，中长视频赛道的老发烧友频繁牵手重组，新发烧友相继入局，也给爱奇艺带来了不小的压力 。

例如，2020年底，阿里创投斥资近亿元投资芒果超媒，激发行业热议 。彼时，阿里创投以每股66.23元的价格受让9364.79万股芒果超媒 。

而字节跳动更是于2020年疫情爆发时，斥资6.3亿人民币买下《囧妈》网络独播权，请全国人民免费看电影，由此也在春节期间刷爆了存在感，同时也将其布局长视频的野心， 裸露在大庭广众之下 。

同年4月，字节跳动更是高调拿下爆款综艺《中国好声音2020》的独家播放权，让人们晓得了西瓜视频，兴许才是 将来长视频赛道的王者 。

独一无二，以二次元文化人群为代表的B站，也于2020年8月， 宣告以5.13亿港元 策略投资欢喜传媒 。二者合作的 模式，将是影视剧播出、影视IP衍生开发等，无疑也是进军长视频的信号 。

值得一提的是，《风犬少年的天空》《夺冠》在欢喜首映+B站联合独播，给B站造势破圈带来了极大的 踊跃影响 。很显然，B站的大手笔，瞄准的是 主宰内容版权与高 品质的长视频内容 。

对照之下，爱奇艺却显得有些老成持重 。 只管有百度在其幕后做资本 支撑，但是小规模盈利的局面，是不是 能够 支撑其 接续陪跑，依旧 充斥不确定 。 因而，有业内人士 示意，在反垄断的高压之下，爱奇艺 即便有一天想要“卖身”，恐怕也难以找到接盘侠 。

04

结语

较早进入长视频赛道，爱奇艺占领的先发优势无人可比 。但是，互联网几经迭代，爱奇艺这样的优势已经 九霄云外，无论是试图模仿海外的油管(youtube)，还是 指望追赶国际巨头奈飞，都 仿佛让爱奇艺的创业故事 充斥了 梦想，难以落地 。

回头来看爱奇艺的进展历程，10余年的亏损，已经让其只能 维持 清醒的头脑 。此时，爱奇艺也到了非盈利不可的 要害时刻 。并且，在资本市场投资者翘首以盼等来爱奇艺盈利之时，投资者对其盈利规模的等待，也不亚于早年 指望其扭亏为盈 。

所幸的是，爱奇艺调整策略后，已经看到了盈利的曙光 。但是不可 否定的是，在强敌环伺的长视频赛道，留给爱奇艺进一步进展壮大、稳住行业地位的 工夫与空间，已经不多了 。

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