百度于昨晚公布了2021年度一季度财报 。财报数据显示，一季度百度营收281亿元，同比增进25%；百度核心营收同比增进34%，非广告业务同比增进70% 。

　　 间隔3月23日赴港面市过去不到两个月，百度的市值已经从香港面市前高峰 时代的千亿美元，跌到了美股、港股两个板块总市值约669亿美元 。在回归港股发行之前，百度 预约的 指标是募资36亿-41亿美元，但如今，百度通过香港交易所募集到的资金惟独5.13亿港元 。

　　“到 间隔消费者更近的地方，募集足够的资金用于投资和技术布局，进一步夯实百度移动生态系统，强化以AI为主的创新商业化 。”这是百度归港面市之前为自己预设的 蓝图 指标 。但当前从市值 体现来看，百度的这一 现实，显然已经阶段性落空了 。

　　百度是不是被低估了？这一话题业界 争执已久 。如今，百度香港面市后的第一份财报亮相，而百度接下来的市值 体现，又将如何 变迁呢？

　　“ 腹背受敌”的现金牛业务

　　百度本季度营收数据的 体现，成为了引人关注的焦点 。

　　近三年间，百度财报公布的百度整体营收数据重要由两 部分组成，分别是百度核心与爱奇艺业务，其中，百度的核心业务重要包含在线营销服务和非营销增值服务 。在过去三年，这一核心业务 延续为百度每年 奉献了70％以上的收入，而在线营销业务则又为百度核心 奉献了90%以上的季度营收 。

　　在线营销， 能够称得上是百度 集团 名过其实的现金牛业务 。但是，在过去三年百度在线营销所组成的收入 体现中，却一度处于下行状态 。

　　据新浪科技统计，从2018年至今，百度在线营销业务的营收一路同比增进势头 减弱，至2019年Q2开启负增进之后，截至2020年Q4向来没能实现同比正增进 。受此影响，百度近三年的营收 体现增速均不甚 现实 。

　　在百度内部，负责为百度提供最重要的现金供给的在线营销业务，更多地对应着查找及其衍生出从信息到内容再到服务的闭环生态，属于百度内部的成熟业务 。但是，当前这一核心业务领域正不停地 蒙受到新入局者的 困扰，远远没有达到“ 高枕无忧”的地步 。

　　一方面，在移动App查找趋内化的大背景下，任何一个成体量的流量型App，都在 千方百计地为消费者提供尽可能多且有效的内容信息，进一步 加强产品的消费者粘性， 期冀带来更为有效的商业转化 。在这一背景下，内容的生产与供给，已经到了过剩甚至于泛滥的程度，越来越多垂直领域的 常识与信息 流传公布的频率越来越高，可供人们 取舍猎 守信息的 模式也变多了，人们不 定然非要通过查找引擎，同样也能找到自己想要的信息 。

　　而在另外一方面，随着短视频以及个性化推举等内容 状态及 散发模式的浮现，消费者浏览并猎 守信息的 模式也 产生了改变，这给字节跳动这样的机构带来了新的机会 。

　　早在2014年，字节跳动就从百度挖来了当时 上任百度网页查找部技术副总监的杨震原，负责字节跳动的查找架构研发，随后公司又在2019年正式对外 宣告 应聘查找人才，同时 发展了一系列密集的业务调整，并在2020年正式公布测试了半年之久的“头条查找”App，对标百度移动生态 。

　　在此之外，腾讯也正通过收购搜狗不停地将自己的 权势 规模向着百度的腹地 渗透，阿里在自己做查找引擎的新闻也早已不再是什么 机密 。作为百度企业进展最为重要的立足据点，百度的移动生态以及在线营销业务，正面临着竞争对手的侵扰与 挑衅 。而百度 仿佛没能拿出更有效的 应答之策，这让市场对百度的进展产生了 误会 。

　　不过，瘦死的骆驼比马大，这家公司 依然占领了国内接近 70% 的查找引擎市场份额，短期在线营销业务领域依旧 存在优势 。不过从 深远来看，随着消费者习惯与内容 状态不停 变迁以及竞争者的不停涌入，百度若 不迭时作出调整，在线营销业务下行承压的风险将会被进一步放大 。

　　值得一提的是，从本次公布财报公布数据来看，百度在线营销业务营收163亿元，同比增进27%，临时有效扭转了此前 延续负增进的不利局面 。

　　云业务的增进与困局

　　本次财报公布过程中，另外一个值得 留神的点是：本季度百度非营销收入42亿元，同比增进70% 。据财报介绍，这一增进重要由云服务等业务推进 。

　　事实上，早在2020年Q3以及Q4两季度公布的财报中，百度便特殊提及了智能云业务关于百度非在线营销营收的 奉献状况 。据当时公布的财报数据显示，2020年Q3，百度非在线营收数据营收达29亿元，同比增进14%；2020年Q4，百度非在线营收数据营收达42亿元，同比增进52% 。而云服务，是唯一被明确提及的重要增进力量 。

　　在线广告业务营收 威力下行之时，百度一方面 取舍通过打造百家号、智能小程序以及托管三大 根底设施，分别去解决在移动时代生态建设以及消费者 经营 。另外一方面，也在 踊跃环绕着AI、云计算等技术领域 发展最新布局 。

　　“百度智能云是百度内部增速最快的业务了 。”在此前就财报公布的沟通 交换中，百度方面在答媒体问时曾 透露，百度智能云业务的进展被寄托了厚望 。只是关于百度而言，当前云计算市场分外 强烈的竞争，也正在成为百度智能云业务进展只能面对的事实 。

　　据IDC公布报告，在中国AI公有云服务市场，百度 占有最多的AI产品数量，率先阿里云、腾讯云、AWS和华为云等厂商 。在NLP、图像视频等多个AI细分领域，长 工夫布局AI的百度有 定然的优势 。

　　但 回升到整个国内云计算市场，百度智能云的处境并不太乐观 。据Canalys的数据显示，2020年第三季度，中国云 根底设施支出大增65% 。其中，华为份额 延续 扩充，16.2%位列第二，第一名阿里40.9%，腾讯15.8%排名第三 。百度排名不变，位列第四，但市场份额却缩减至7.1%，而在今年一季度，百度智能云市场份额为8.6% 。

　　在数天前阿里公布的本年度Q1财报中，阿里云业务收入已达601.2亿，同比增速依旧高达50% 。位列国内云计算份额第三的华为同样增速迅猛，2020年全年增速达168% 。身处高速进展的赛道，百度智能云面临的市场挤压与竞争分外 强烈 。

　　云计算行业作为一个头部效应 比较显而易见的领域，一般前三家便分去了绝大 部分市场份额，马太效应显而易见 。在国内阿里、华为、腾讯等企业优势不停放大的当下，给百度的机会其实并不多 。

　　李彦宏首提Apollo三种商业模式

　　从2015年开始，百度就大规模投入无人车技术研发，2015年12月即在北京进行了高速公路和城市 路径的全自动驾驶测试 。随后，百度又在2017年开放了Apollo 方案， 指望为汽车及自动驾驶领域的合作 搭档提供一个开放、 完全、安全的软件平台，协助他们 快捷搭建一套属于自己的自动驾驶系统 。

　　在随后的几年中，这家公司也向来投入大量的资金进行自动驾驶的技术研发以及探究 。但因为自动驾驶 波及乘客生命安全等方面的问题，车厂们接入 Apollo 的 志愿 仿佛并不强烈，更多的是抱着 观望的态度 参加其中 。这招致百度的自动驾驶技术向来难以得到有效的验证 。

　　为进一步验证百度自动驾驶技术可行性，今年1月，百度 宣告将与浙江吉利控股 集团组建智能汽车公司，新组建的公司将独立于母公司体系， 维持自主 经营， 充足集成Apollo无人驾驶技术 。

　　百度下场造车，成为了业界关注的焦点 。本次财报公布后，李彦宏在财报信中首次明确百度Apollo业务的三种商业模式：一是为主机厂商提供Apollo自动驾驶技术解决 方案，助力车企 快捷搭建自动驾驶 威力；二是百度造车，端到端整合百度自动驾驶方面的创新；三是共享无人车 。

　　在百度自动驾驶所 描绘的蓝图里，自动驾驶技术背后所蕴含的万亿级市场空间， 仿佛也 象征着百度 将来市值可能达到的高度 。只是，在达到这一高度之前，当前自动驾驶行业正在面临的现状却是规模化落地 困苦 。

　　在法律法规层面，除了北京、沧州以及长沙的少数试点区域外，自动驾驶真正驶入城市街道并服务 辽阔市民仍未得到 宽泛认可 。此外， 伴随着特斯拉刹车失灵、意外 事变频发等事件的 产生，消费者们关于智能车、自动驾驶等新型出行 模式的好感度与 承受度也正逐步变低 。

　　在核心业务增速受到质疑，马上进入的新领域有同样面临不确定的状况之下，无论是 延续在自动驾驶领域进行技术验证与投资布局，还是亲自下场 参加造车，资本都很难轻易的 取舍相信百度的新故事 。兴许关于百度而言，仅凭赴港面市之后的第一份季度报并缺乏以 注明 所有，百度与市场投资者中间都需求更多的 工夫彼此考虑 。

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