百度、阿里、京东等公司大佬在今年两会期间曾都表过态，称情愿回归A股，只不过这不取决于自己公司，而是取决于国家政策，随后中国证监会副主席阎庆民在 承受时 示意CDR将很快推出 。

　　现在，证监会正式公布了以《存托凭证发行与交易治理 步骤(试行)》为 核心的九个文件，中国境内存托凭证(CDR)的发行、面市、交易、信息披露制度等作出了 详尽规定 。文件即日起正式生效 。

　　这些文件在制度层面上对CDR进行了完善，配送公布的《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并面市监管工作 施行 步骤》也对相应试点企业的选取 标准和机制进行了 标准，对发行 机会和节奏进行 调度 。

证监会正式发文

　　为何要发行CDR？

　　CDR是中国存托凭证(Chinese Depository Receipt)的英文缩写，指境外面市公司将 部分已发行面市的股票托管在本地 保存银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场面市、以人民币交易结算、供国内投资者 交易的投资凭证 。

　　这个概念来自ADR，即美国存托凭证(American Depository Receipts) 。最早的CDR是在上世纪末亚洲金融危机后，为了让在香港面市的红筹股公司 可以在大陆融资提出的 。现在，CDR关于百度、阿里、京东等在境外面市的公司回归A股也提供了快捷通道 。

　　由于A股要求面市公司必须具备 连续盈利 威力，要求最低的创业板也需求两年1000万元以上的盈利 。 因此像腾讯、百度、阿里、京东这些概念股是 无奈在A股面市的，所以这些公司想要回归A股，CDR是最佳 方案 。

　　一方面，境外面市公司通过CDR 模式在境内面市， 可以绕过复杂的法律程序和借壳运作，在不违反A股准入 规定的状况下在A股面市 。

　　另一方面，CDR这种模式 可以维持境外面市公司的VIE架构，即 可以 接续 畸形在美国的股市发行股票和运作 。此外，CDR这种 模式发行成本更低，面市周期也短， 可以加速境外面市公司回归A股的速度 。

　　依据《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并面市监管工作 施行 步骤》，这次开放试点的行业包含：互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端配备创造、生物医药等高新技术产业和 策略性新兴产业 。 用意很显而易见，国家也 盼望这些代表人类 将来先进技术的公司 可以留在国内，而不是肥水流了外人田 。

　　港股+CDR新模式

　　关于中国独角兽公司来说，2018的这半年 堪称是好事连连，由于就在CDR之前，港股也正式同意“同股不同权”，扫清了赴港面市的 妨碍 。

“同股不同权”的意思是同一份额股份 占有不同的投票权，这是创业公司 独创团队为了 保障在不停融资的过程中不会 损失对公司的操纵权而采取的一种制度 。

　　这种制度在以往是不同意在港股面市的，这个门槛卡住了一批创业公司 无奈在港股面市，但随着这种制度在科技创业公司中越来越常见，港服只能做出了调整 。港股新的政策显然是在向国内的独角兽公司 展示出更 友爱的 姿势 。

　　同时，关于国内的独角兽公司来说，在香港面市也有很大的优势，由于这些企业的重要业务还是面向华 人间界的，对港股投资人来说更加 相熟，影响力也较大 。在香港面市的腾讯 独创人马化腾曾经在 承受采访时就 示意，在香港面市 可以 节俭众多向投资人解释成本，他们对你的业务很了解 。

　　依据，科技部在3月列出的国内TOP10独角兽企业名单，蚂蚁金服、滴滴、小米、阿里云、美团点评、宁德时代、今天头条、菜鸟网络、陆金所和借贷宝，这些都属于上述状况 。

　　港股 规定的转变和CDR的推出，使得国内独角兽企业可能会在 将来更 偏向于 取舍这样一种面市模式，即在香港面市再以CDR 模式在A股面市 。对国家来说，这套模式也 可以将独角兽企业股市框定在大中华区里 。

　　有 信息称，已经以“同股不同权”向港股提交IPO申请的小米，也将成为第一个尝试CDR的公司 。相信今年下半年会有更多独角兽公司采取这种 模式面市，其中蚂蚁金服是最大的 指标 。