初春，北京，两会 。

       百度董事长兼CEO李彦宏：“任何时候政策同意百度回来的话，我们 确定是盼望可以尽早的回来在国内的股市来上  。 ”

    网易CEO丁磊：“我们固然会考量(回A股面市) 。”

    搜狗总裁王小川：“搜狗看好这个事件，也有自愿回归A股，会跟着政策走 。” 

    这些曾经“离家出走”的孩子，为什么又要纷纷回到A股这个家？

BAT三家拟回归A股市场(图片来自baidu)

曾经，A股根本“看不上”BAT

    由于A股关于面市公司有十分严苛的条件，所以，中国概念股面市普通首选地是美股(纽交所或是纳斯达克)，或者港股 。

    首先，A股要求面市公司要有延续的盈利威力，即就是创业板面市，也要求企业有延续两年1000万元以上的盈利 。这个标准就是对现在京东这样的公司来讲，都是一个很高的门槛 。

       依据京东财报显示，京东自2009年至2017年都处在亏损当中，2009年亏损1亿元、2010年亏损4.2亿元、2011年亏损14亿元、2012年亏损19.5亿元、2013年亏损5.8亿元、2014年亏损58亿元、2015年亏损64.6亿元、2016年亏损12.5亿元、2017年亏损8.35亿元 。

京东盈利状况(图片来自虎嗅)

    京东固然在季度上有实现盈利，然而全年依然处于亏损状态 。即就是京东能在A股或者创业板面市，最终也会因高额亏损被退市 。反观美股市场就没有盈利性这个硬指标 。

    其次，美股市场关于股权构造要求绝对宽泛 。 可以同意像阿里巴巴、百度这样履行双股权构造的公司存在，关于公司股东组成也没有硬性要求 。然而，国内A股不同意有双股权，股东也必须以境内模式浮现 。

    阿里巴巴为例，截至2017年6月9日，马云持有178,272,449股，持股比例为7%，是阿里巴巴第三大股东 。而阿里的第一大股东为软银，持股比例为29.2%；第二大股东雅虎持股比例为5% 。依照A股要求，国内面市公司是不同意有境外股票持有人，这里日本软银和美国雅虎，就是阿里A股面市妨碍 。

阿里巴巴面市时股权架构图(图片来自baidu)

    最终，美股注册制上要比A股快、美股市盈率早期一度比A股高、企业国际化进展等考量，中国的互联网巨头才没有在A股面市 。

BAT想靠A股分享中国经济转型晋级成就

    BAT等在两会期间讨论回归A股市场，其实并不是偶尔，一方面国内A股正在改革，另一个方面BAT等新经济企业想通过A股可以分享中国经济转型晋级的成就 。

    全国政协委员、证监会副主席姜洋承受采访时示意，今年将接续深刻IPO(新股首发)市场化改革 。证监会支撑国家策略，对新技术、新产业、新业态、新模式的“四新”产业，重点支撑创新型、引领型、示范型企业 。

      A股改革政策正在推进，2月28日360顺利回归A股，为其余在美国面市的中概股公司开了一个好头 。面市后，360市值较之前在美股退市时增进超过四倍之多，市值超3000亿人民币，顺利跻身A股Top20 。

    富士康将登陆A股的信息也反映了A股深刻改革的信念，依据彭拜新闻的报导，证监会在3月4日公布布告显示，3月8日对富士康工业互联网股份有限公司首发上会进行审核nbsp;。也就说富士康2月1日才公布招股书申报稿，3月8日就将上会，堪称神速 。

上海证券交易所(图片来自baidu)

    依据官方公布的数据，截止到2017年12月31日，A股市场市值打破55万亿元的整数位，达到56.62万亿元，制造中国资本市场有史以来的最高年度纪录，较2016年的50.6万亿元增进了6万亿元，增幅为11.85% 。这表明A股已经有足够的体量来承接向BAT这样的互联网巨头 。

    不过A股如此体量下，权重股组成却不事实 。A股市场Top20中，银行金融是主角，其余则是集中在能源、地产、食品饮料等传统产业 。当360回归A股后，目前Top20中才牵强看到了一个互联网技术公司 。因此A股急需求BAT这样的中概股回归，转变现状 。

    现在，“CDR”将为BAT等VIE架构公司回归A股提供一个有效的解决路径 。CDR即中国存托凭证，是指面市公司将部分已发行面市的外资股票托管在本地托管银行，由中国存托银行发行预托证券在内地证券市场面市交易 。据财新网报导，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港面市的舜宇光学 。

       BAT等公司严格上讲都是外资企业，然而他的经营主体以及业务营收却都是在国内 。这就招致了一个景象，BAT能享受国内互联网所带来的红利，然而面对马上到来的经济转型， 却有可能被拒之门外 。

        目前中国已经提出了“中国制造2025方案”，其中新型计算、高速互联、先进存储、机器人、无人驾驶技术，以及AI领域都是重点关注地方，不过这些领域目前暂未见到BAT等身影。并不是他们技术不够，而是受制于“外资身份” 。

    比方，百度针对无人驾驶技术推出了“阿波罗方案” 。无人驾驶技术的进展离不开政府的推进，由于无人驾驶技术将是将来智慧交通的主要组成，这种关系到民生和安全的领域，自然不会向外资企业开放，至少不会让外资企业占领主导地位 。

    3月1日，上海市公布首轮无人驾驶车辆上路许可，获得牌照的汽车制造商是上海汽车集团和蔚来汽车 。由此可见，想要参加到中国经济转型晋级，一个本土企业的身份显然会更有竞争优势，机会也更多 。

    此外，BAT等取舍回归A股是由于目前美股市场的融资威力正在降落，处在回升阶段的A股市场是一个更好的取舍 。截止到2017年12月31日，A股市场市值打破55万亿元的整数位，达到56.62万亿元，较2016年的增幅为11.85%；较2015年增幅为7%；较十年前的2008年增进了81% 。

      BAT等中概股回归A股仍旧面临挑战，依据Wind数据显示，上一年共有434家公司在A股面市，IPO总计募资2283亿元(约合363亿美元)，而阿里巴巴早在2014年IPO融资规模就达到破世界纪录的243亿美元 。也就是说，假如再有一个像阿里这样的巨头面市，一下子就会吸干A股上流动性资金，招致其余企业融到不钱的状况浮现 。可见，A股所提供的融资威力还相当有限 。

    将来假如条件成熟，BAT还有TMD等公司回归可能都会取舍A股面市，这将是一场机构和投资的狂欢 。