11月7日下午，在 异样闷热的百度大厦里，汤和松端着笔记本，在两个会议的中 直 承受了本报的采访 。就在五天前，美国本地时 间11月2日，百度 宣告将收购私募公司普罗维登斯资本(Providence　Equity　Partners)所持有 的爱奇艺的所有股份 。

百度的收购 行为 仿佛在 开释一种信号——以爱奇艺为代表的视频网站的 将来已日渐 清朗 。

而作为百度 企业进展部总经理，汤和松全面负责百度投资并购业务 。在本次百度对爱奇艺的收购中，作为当事人，这也是他首次代 表百度 阐述增持爱奇艺的评估逻辑 。

此前，百度已持有爱奇艺50%以 上的股份 。增持 实现后，百度将持有爱奇艺绝大多数的股权， 其余的主要是赋予治理层的激励 。

这次增持将在今年第四季度完 成 。 尔后，爱奇艺作为独立子公司将会合并进百度财报 。“李彦宏很 支撑，他很认可爱奇艺现在的团队，也很认可这个业务方向 。对百度 而言，此举有很强的 策略 意思，我们都很看好爱奇艺和百度 策略协同价格，也看好爱奇艺的进展 后劲 。”汤和松说 。

事实上，对爱奇艺增持的 提议在李彦宏的案头停 留的 工夫很短——今年国庆前的一天，汤和松找到李彦宏， 提议百度投资回购私募普罗维登斯资本持有的爱奇艺股份 。几番 探讨过后，治理层对视频行业的格局及爱奇艺的 策略方向达成共识 。长假 完毕后三天，李彦宏拍板 决定百度收购事宜 。

价格预判

假如算价格，百度此前的生意都相当划算：2010 年1月，百度与普罗维登斯资本合资组建爱奇艺时，百度用查找流量和品牌投资占股50%以上，普罗维登斯则 投资5000万美元成为第二大股东——流量入股是百度对外投资的 步骤之一 。

2011年下半年，百度和普罗维登斯资本又一起添加投资 。而今年5月和8月，百度先后两次共计几千万美元认购了爱奇艺可转换、可赎回优先股 。

汤和松 泄漏，事实 行骗时投资视频网站时这项业务的前景还不 清朗 。不过，爱奇艺上线18个月后月 遮蔽过亿，也让百度和普罗维登斯资本共享了进展红利 。此次百度回购爱奇艺对普罗维登斯资 原来说，也是很不错的 取舍，其 获得了较好的回报 。

同样对百度而言，若等爱奇艺实现盈利，百度的回购价格必定更贵 。而整个行业对视频公司的盈利预期正随着广告主 估算的 快捷上涨不停飙高 。

在汤和松看来，此次收购也进一步 坚定了百度对爱奇艺 支撑的 信念，“百度情愿赋予更多资源投入和团队股份激励来制造更大的平台，这也是多赢的思维和格局” 。

是的，前期的巨额投入和亏损风险 根本上已被合资各方分担 。现在百度回购的是一个增进迅速、前景 绝对 清朗且十分 相符汤和松心目中好视频网站 标准的视频子公司——是网页视频而非客户端，有良好的流量资源背景以及 壮大的资金“靠山” 。

巴克莱资本的 综合印证了这样的推断：通过整合爱奇艺，百度的总收入有可能增进3%至4% 。但是，考量到网络视频行业成本较高，且爱奇艺尚未实现盈利，合并该业务将会对百度的利润率组成一些压力 。百度的利润有可能在2013财年浮现 定然程度 (大概为较低的个位数)的摊薄 。

爱奇艺CEO龚宇今年头曾对本报 泄漏，视频网站的盈利 工夫点就在2013-2014年左右 。这 象征着，百度此时收回爱奇艺，财务上爱奇艺一栏可能很快就不再是负值 。

而汤和松则看到， 类似爱奇艺这种“一个好的业务，跟好的财务投资者与好的职业创业者团队在体外一块良好地成长，在适当的时候融入体制内”的体外孵化模式被 证实是可行的，但前提是该业务与母体有很强的 联络 。

在汤和松眼里，爱奇艺更大的 意思在于为百度找到和验证了一种投资和并购的新模式：体外孵化再 顺利收购 。

体外孵化

“爱奇艺一开始是有一个idea，白手起家 。以后假如遇到 合适的还会这么干，这也是我们成长业务的 模式之一 。另外我们还有收购、控股、小股等不同的状况 。”汤和松说 。

依照汤和松及龚宇对 将来的 方案，此次收回爱奇艺的另一个缘由是，百度将在业务上与爱奇艺的产品 联合更多，对众多产品做更深度的整合 。除在查找流量上的 支撑， 其余产品线也可整合，甚至是视频查找、推举技术、数据 综合等方面，百度的团队都 可 认为爱奇艺来服务 。“这个时候我们 绝对看清晰了视频的价格、行业的大格局及爱奇艺的 将来，治理层也用两年的行动和业绩 证实了自己的优异，所以这是需求百度下 信念来从 策略上再一次 扫视它的时候 。”汤和松说 。

当问及网页视频和客户端视频，汤和松认为两者各有优势，但他更加看好网页视频，他认为客户端因为消费者安装上的门槛，将大大 制约其消费者数量及潜在的商业价格 。

汤和松看重这种“体内供血，体外孵化”的模式，其实也有众多条件，除了团队的 教训和治理 威力外，公司治理也十分主要 。“是不是有足够的创业公司的文化?同时是不是 标准治理?所以我们 取舍 寰球率先的私募股权基金普罗维登斯资本为合作对象，把 策略投资者的资源、财务投资者的资金和投资治理 教训、优异的创业团队组合在一起，这是很好的三合一配方 。”汤和松说 。

对面市公司而言，以百度为例，体外孵化机制中百度以品牌和流量入股，则在公司财报中该 部分的投入不予体现 。另外一个客观的 好处是，视频的投资相当 硕大，假如初期放在百度内部，巨额亏损体现在财报上很方便对投资者造成压力 。

汤和松坦承，这是一个客观状况，但不是百度考量的 起程点和主要因素 。百度考量的还是 策略层面：爱奇艺对百度的 策略 意思?百度对爱奇艺成长 是不是有 本质协助?

事实上，爱奇艺在百度所有投资的公司中 体现相当突出 。据悉龚宇在公司内部的讲话中曾 泄漏，爱奇艺的广告收入随着市场份额迅速 扩充，爱奇艺已经用原 方案一半的 工夫 超过竞争对手的广告收入 。

百度的投资哲学

汤和松 泄漏，百度的投资并购主要是从三个方面来考量：首先是对核心业务的 加强 。技术、产品、团队等对百度查找有 本质性 加强价格的，公司会做收购或投资 。

去哪儿网就是一个例子 。去哪儿网是 遨游垂直查找，其 利用与百度的查找核心 有关度极高，这种垂直查找对百度十分有价格，跟百度的对接 浑然一体，实际上它做了 原来百度应该做的 事件，也和爱奇艺一样，十分 相符百度的之间页 策略，在这种状况下百度的策略就是大量持有该股份 。“它既然做得十分好，那我们情愿用这种 姿势拥抱它 。”汤和松 示意，“其实，我们还做了不少中小型创业公司的收购 。像百度这样大手笔的收购，对创业者和投资者都提供了更多的 取舍和机会，是一个多赢的局面 。”

其次，就是生态链或者生态系统的建设 。爱奇艺 本身的 后劲很大，在整个行业当中的重量也越来越重，可为百度提供高 品质的视频内容 。除了爱奇艺外，百度对生态系统的投资也做了若干，例如安居客、齐家网 。另外，就是对 将来机会的投资 。当前在移动和云方向关注更多 。“在外界印象里，百度投资并购一贯 比较慎重，其实百度现在还是相当 踊跃，也做了好多大小 名目，但这些都是 景象 。 性质是我们必须看到 策略价格，也就是一个具体的投资并购机会 毕竟对百度的 策略 意思在哪儿?除了钱，百度 毕竟怎么能协助 指标对象成长?而不是跟着飘来的概念或一阵风，就做所谓时尚的‘布局’ 。除了强调 策略思量和 综合外，一旦做出推断，我们的执行速度很快 。”汤和松称 。