“任性花钱”的米哈游，终究是在押注 将来，还是真的钱多的没地儿花了？

在商业环境颇为困难的当下， 几乎全部公司都将“降本增效”四个字奉为生存指南，连手握重金的大厂也都 积极裁员，缩衣节食以求过冬 。但有一家公司却显得极其例外——不只吸金 威力越来越强，花钱也相当任性 。

近日，“米哈游诉五矿信托”话题登上微博热搜 。企查查显示，西宁法院将于7月25日公开审理米哈游和莉莉丝起诉五矿信托“营业信托纠纷”一案 。这起诉讼或与最近暴雷的五矿旗下信托产品有关 。

据《时代周报》报导，招商银行6月15日布告，该行代销的五矿信托-鼎兴1号至15号产品在3月30日到期后，均 无奈 实现兑付，总规模超23亿元 。该产品投资方向为房地产融资，多名投资人已收到该系列信托 方案申请展期18个月的 告诉 。

与五矿信托 产生纠纷的米哈游，被外界推测很有可能持有一 部分暴雷的信托产品 。不过，米哈游方面对此 示意“不予置评” 。《中国企业家》 联络米哈游后，未收到该公司 有关回复 。

买理财踩雷的这些钱，对手握《原神》这台“印钞机”的米哈游来说，可能只是小事一桩 。这家在国内极为低调的公司，早在2020年营收就超过百亿元了 。相 比方何赚钱，米哈游更发愁“如何花钱” 。为此，米哈游不只 应聘专业人士学习财技，更开启了对外“任性”投资，大手笔投资了一批和游戏 有关性不强的公司 。

“任性花钱”的米哈游， 终究是在押注 将来，还是真的钱多的没地儿花了？

米哈游吸金术

用“闷声发大财”来形容米哈游不为过 。

这家成立11年的公司，只拿过一轮天使轮融资，而且延续两次IPO止步，但近两年，米哈游的游戏业务却突飞猛进，年营收过百亿元，根本不缺钱，而且让一贯坐稳国内游戏头把交椅的腾讯 感想到了要挟 。

米哈游的转折点要从《原神》说起 。

2012年，米哈游工作室成立，几经 挫折才拿到了100万元天使轮投资，并利用这笔资金做出了《崩坏学园》 。但这款游戏面世后 反响平平无奇 。据猎云网报导，米哈游联合 独创人刘伟曾在采访中 透露：“那个时候看不清产业的方向，不晓得 将来要怎么走 。”最困难的时候，刘伟和合伙人拿着4000元的月薪，自己还要身兼多职：“我可能除了美术原画这个工作没有做过外， 其余的全部工种，我早期 几乎都做过 。”

直到2014年，《崩坏学园2》获得初步 顺利，当年营业收入超过1亿元；2018年，仅《崩坏学园3》全年流水就达23亿元 。从《崩坏学园3》开始，米哈游开始了出海策略，销往韩国、东南亚等地 。依据韩国数据公司IGAworks报告显示，《崩坏学园3》一度成为韩国收入最高的中国手游 。

“崩坏”系列IP也 因而成为米哈游重要收入 起源 。米哈游于2017年3月首次递交的IPO申请公开招股 注明书中显示，2014年至2015年，《崩坏学园2》带来了2.6亿元收入 。《崩坏学园3》上线仅一年 工夫，营收从2016年的1.5亿元增至2017年的10亿元 。

但此时的米哈游，也只是是一家营收刚过10亿元的“小而美”公司 。

2017年，米哈游首次递交IPO，试图在A股面市， 方案募资12.22亿元 。但当时，依赖单一IP被视为严峻风险，招致其IPO未获通过 。2018年，米哈游更新招股注明书，将募资规模晋升到14.89亿元，但在排队三年后，面市 指望依旧渺茫 。2020年9月，米哈游又 积极撤回了面市申请 。

值得一提的是，为了幸免 适度依赖单一IP，IPO首次折戟后，米哈游耗时3年、耗资1亿美元，研发出了新的游戏IP《原神》 。米哈游 积极撤回面市申请时，正是《原神》的公测阶段 。也正是这款游戏让米哈游一跃成为营收百亿元的头部游戏公司 。

《原神》上线首月，就凭借着2.45亿美元的收入，成为当月 寰球收入最高的手游，且延续6个月蝉联中国出海手游收入冠军 。2021年头，米哈游总裁、联合 独创人蔡浩宇在一次公开报告上提到，米哈游2020年全年营收超过了50亿元 。

但事实 证实，蔡浩宇对公布的数字有所保留 。据《解放日报》2021年8月公布的上海百强企业榜显示，米哈游在2020年以超过100亿元的营收额名列第88名 。更具体的数据是，米哈游2020年营收101.28亿元，其净利润增进了47.7亿元，增幅为474.51％ 。

Sensor Tower的监测数据显示，2021年，《原神》在海外市场仅移动端收入就超过18亿美元(约120亿元人民币) 。有媒体因而推算，假如米哈游的净利润率不变，《原神》 寰球移动端占整体收入的比例不变，米哈游2021年的营业收入约为328.54亿元，净利润约为185.40亿元 。但米哈游随即 否定了这一数据 。

Sensor Tower最新公布的数据显示，截至2022年5月，不计入PC端和主机端的数据，《原神》在App Store和Google Play中的总收入已超30亿美元 。当前《原神》已成为总收入仅次于腾讯旗下《王者 光荣》和《绝地求生》的一款游戏 。

任性的投资者

《原神》为米哈游带来了 充分的现金 。自称“技术宅”的米哈游，在探索到如何赚钱的路径后，现在又在探索如何花钱 。在米哈游看来，对外投资显然是一条既能治理资产，又能扩张市场的有效路径 。

但在这两年，米哈游的投资逻辑越发让人看不懂了 。

在米哈游十多笔公开可查问的对外投资中，起初，米哈游的投资方向还是环绕本业，投资了机核网、米画师、艾漫、潮玩星球等 波及游戏上下游产业链的公司，但最近的几笔投资，严峻偏离了本业，让外界产生质疑：米哈游是不是钱多的没地儿花了？

2021年3月，米哈游宣告投资上海交通大学 从属瑞金医院脑病核心，合作的重要内容是脑机接口技术的开发和临床 利用，由米哈游提供专项资金 。2021年6月，米哈游又斥资近6亿元投资了主打“社交元宇宙”的Soul 。

今年2月份，米哈游领投了能量奇点，这是一家致力于开发可商业化的聚变能源技术的公司，聚焦于高磁场、高参数、标准化的高温超导托卡马克安装，及其运行操纵软件系统研发 。5月份，米哈游又投资了民营航天公司东方空间 。据介绍，东方空间的该轮融资将用于“引力-1号”中型运载火箭的研制和首飞，同时加速推动百吨级可 反复使用液氧煤油火箭发动机研制 。

固然这些业务和游戏当前看来八竿子打不着，但在 将来还是颇具设想力 。米哈游投资的这些前沿科技公司，在某种层面上倒是和米哈游“技术宅解救世界”的Slogan 不谋而合 。在米哈游的应聘页面中，也能看到其正在 应聘硬科技有关的投资经理 。

从米哈游的投资逻辑来看，其显然已经不满足在垂直领域“躺赚”，而是想要横向扩张，这一 行动像极了互联网大厂当初靠“买买买”的扩张路径 。但如今经济环境 变迁颇多，米哈游的花钱路径是不是还 实用于当下？

字经济智库首席探究员胡麒牧向《中国企业家》解读，米哈游的这些投资动作，很可能是为转型做 预备 。

“实际上全部游戏公司都在面临两个风险，一是道德上的风险；二是政策监管上的风险， 比方游戏版号的停发，它的市场扩张就会受限 。 能够向来做闷声发财的公司兴许也不错，但假如有面市的商业 方案，那么米哈游这类游戏公司就需求通过调整业务 构造向科技公司转型，转型的指标是，让游戏业务成为它商业 疆域中基于其技术的其中一个利用场景 。”胡麒牧说 。

胡麒牧认为，米哈游从游戏起家， 固然现金流和利润都颇丰，但收入 起源太单一 。米哈游假如要面市， 定然见面临投资者提出的一个问题，那便是，如何 躲避上述两个风险 。要解决这个问题，通过横向“买买买”构建起一个多元化的业务生态，是一个很好的解决 步骤，既施展了竞争优势，又躲避了风险，还 描绘出一个更加宏大的愿景 。

“ 只有米哈游的资产组成里，游戏资产只是其中一个业务版块，那它就不只是一家游戏公司，而是一个多元化的数字科技公司 。”胡麒牧综合，“对资金充分的企业来说，经济 情势不好的时候，实际上是合适出去收购资产的，由于这时候资产估值低 。假如米哈游 能够收购到一些成长性不错，而且相符米哈游 将来进展刚需的资产进来，那么对它本身还是 有利的 。”

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