近日，京东最新公布的2021年第三季度财报显示，其本期归母净利润亏损达到了28亿元，与上一年同期的76亿元净利润相比，浮现掉头亏损的状况 。同时，也是在今年一、二季度 维持盈利的状况下浮现亏损 。

　　财报中，京东将亏损的重要缘由 归纳于“因为某些股权投资对象的非现金减值所致”的19亿元价格 稳定，而上一年同期，因为投资招致的亏损仅有3亿元 。换句话说，京东对外投资的公司股价 下落，招致了京东的账面亏损添加，于是京东 策略投资部被迫“背锅” 。

　　事实上，京东战投部的 难堪不只不过为财报背锅 。从2008年针对启明信息的第一笔投资算起，京东过去13年 工夫里的对外投资事件达到178起，但比起阿里、腾讯战投部在创投圈的赫赫声名，京东战投部 如同总是很少被提起，而这背后有着更为复杂的缘由 。

　　缘起：告辞常斌时代

　　2018年，在京东“明尼苏达事件” 产生的同一 时代，曾经重度 参加今天资本投资京东全过程、执掌京东战投部长达5年的副总裁常斌 卸任，这件事也被视为京东战投部转变投资 格调的一次重要人事变动 。

　　向来以来，京东战投部的决定权都 主宰在投资委员会手里，战投部的历任负责人话语权都不高 。 固然在外界看来，常斌是一位“认可价格投资”、以巴菲特为偶像的专业投资人 。然而在内部以业务为驱动， 重视投资标的与当下业务的协同效应的投资 准则下，常斌的 施展空间并不大 。

　　有京东战投内部人士 透露，公司自上而下推过来的“朋友圈 名目”占绝大多数，战投部“更多时候便是做执行的工作 。” 因而，常斌执掌京东战投的5年里，重要是帮京东主营业务“查漏补缺” 。不过他主导投资的永辉超市、达达 集团、爱回收都在后来为京东 奉献了不错的财务回报 。

*常斌

　　2020年4月15日晚间，京东向美国证券交易委员会提交的报告文件中，重点披露了包含永辉超市、途牛、达达 集团、唯品会和爱回收等11家企业的投资状况 。当时依据媒体估算，京东仅永辉超市和唯品会两个项 目标投资，就已经 收成了近百亿的浮盈 。

　　此外，2016年时常斌也在京东的 支撑下，筹划了以京东为LP的独立基金启承资本，以独立投资人的角色投资了钱大妈、锅圈食汇、十月稻田以及植护等 名目，为京东后来放开投资 疆域小试牛刀 。

　　在常斌 卸任后，京东战投部被移交给了2018年才加入的首席 策略官廖建文手里 。而在此之前，廖建文自己组建的投资团队已经和常斌领导的战投部，进行了近半年的内部竞争 。

*廖建文

　　当时有舆论 综合，此轮京东战投换帅的重要缘由，是廖建文通过联手腾讯投资唯品会、引入谷歌投资，在利好 开释后从内部“赛马”中胜出，而常斌因为竞争失利 取舍淡出 。但京东其实是要借这一机会，对战投部进行一次全面改革 。

　　转折：错过拼多多的遗憾

　　2019年9月，胡宁峰加盟京东任职战投部负责人，向廖建文汇报 。此时京东战投部的汇报 模式也由原先的CFO体系，变成了以廖建文为核心的CSO体系 。

*胡宁峰

　　在上任伊始，胡宁峰就公开 示意，“在历史上，我们更多的投资 名目是由业务部门 发动， 将来 指望这个比例是一半一半 。” 尔后，京东确立了“以零售为 根底的技术和服务企业”的定位，试图在新的 策略投资中找到“京东的第二、第三条增进曲线 。”

　　从“查漏补缺”到“寻觅新增进”，京东战投 格调的前后反差着实不小，而这背后的缘由也与京东错过了“拼多多”有直接关系 。

　　在2017年拼多多 快捷崛起的时候，京东也背靠着腾讯的资源，手里还握着微信、手机QQ的一级入口 。按 情理说，以京东的零售基因和供给链 威力，不说 超过现在的拼多多，在当时照葫芦画瓢复刻拼多多的模式，也不是很难的 事件 。

　　但 后果是京东在拿了一手好牌的状况下，眼睁睁看着拼多多越跑越快，硬生生地靠着微信里的“砍一刀”模式成长为面市公司，甚至后来在消费者和市值上都对京东 实现了 超过 。

　　听说，曾经有人把拼多多的投资案例放到常斌眼前，但他 示意“看不懂、没价格”就没有 参加 。 固然常斌的 卸任兴许跟因为错过拼多多背锅有关，然而关于京东而言，已经不能再浮现这样的失误了 。

　　从后来投资项 目标状况来看，被拼多多逼急了的京东开始对下沉市场分外 重视 。在廖建文接管期间和胡宁峰任上，京东延续投资了五星电器、国美家电、新潮传媒、兴旺优选等业务 遮蔽重要线下场景的企业 。

　　特殊是在2020年社区团购领域大热的时候，美团、拼多多、滴滴都已经下场布局，而京东 固然在2018年就已经开始接触兴旺优选，但向来没有把社区团购当做重点 名目 。

　　2020年头，关于兴旺优选的投资 方案在京东 通过了 屡次内部 探讨，但最后并未 获得投资委员会的认可 。直到刘强东亲自介入，确定了投资 方案后交由战投部执行，只用了三个礼拜就 实现了这一项投资 。

　　 固然以7亿美元投资兴旺优选，成为了胡宁峰任内最受关注的投资事件 。然而从整个 事件的过程来看，胡宁峰所 率领的京东战投部，在背负公司赋予的极高等待时， 依然要游走在投资委员会的各位高层领导的意志中间 。

　　表面上，高层对战投部的等待变得更高了，但在话语权和决策权方面， 性质上和常斌在位时并无差异 。

　　当下：依然 难堪

　　今年 5 月，京东战投部迎来3年内的第三次换帅，此前在华平资本 负责执行董事， 参加投资摩拜单车的胡正伟正式接任京东战投部负责人 。原负责人胡宁峰留在 策略投资部，向胡正伟汇报，胡正伟则向 集团首席财务官许冉汇报，这也 象征着战投部从CSO体系，再度回归CFO体系 。

　　从京东战投部负责人的频繁变动，以及在汇报CSO体系和CFO体系中间的 反复横跳 能够看出， 策略投资在京东内部 依然没有找到清楚的位置和角色 。这也是招致京东战投部至今依然陷入 难堪的重要缘由 。

　　过去很长一段 工夫，投资 格调的不固定是招致京东战投部不足存在感的重要缘由 。

　　2005年，刘炽平负责腾讯战投部后确立了“只求共生，不求 占有”的投资 格调， 依附 本身的平台流量与资本共建企鹅帝国的 疆域，在业务上为腾讯 获得 策略补充的同时，也在财务上 收成了可观的回报 。

　　至于财大气粗的阿里，每一次重金入股，都将对方公司设计成融入 本身业务的重要构成 部分，全面配合阿里的整体 策略 。 固然阿里投资的 名目中有不少未得善终，但一以贯之的投资 格调，也为阿里整体的生态布局不停添砖加瓦 。

　　反观京东战投，更多是以长 工夫 指标补充业务板块 起程进行的投资，东一爬犁西一扫帚不太聚焦，短期内看不到对现有业务的卓著协助 。同时从财务投资的角度来看，一些标的公司所处赛道也较为早期， 将来 是否带来投资回报也还是未知数 。

　　京东战投的 难堪，也来自于京东 本身的业务造成的局限 。

　　从业务层面来看，京东不只 无奈像腾讯一样 主宰 硕大流量，为投资企业提供流量赋能，还要像阿里一样面临着流量焦虑 。另一方面，京东也不如轻资产的阿里 能够 占有充足的现金流和灵便的资本运作 目标，在财务投资上也 着实没有太大的 施展空间和眼光，所以才招致投资公司股价 稳定带来的亏损问题 。

　　时至今天，京东战投部所背负的寻觅“第二曲线”的 使命恐怕仍未有人 实现 。兴许，在看到因为投资招致亏损的三季度财报时，还会有人想起常斌 。毕竟同样是在投资委员会掌控下，他 依然用实际行动为京东带来了 延续增进的投资收益 。

　　但京东战投部真正欠缺的不是一个 存在 深远眼光的投资人，而是 能够在京东内部为战投部找到正确位置的掌舵者 。这也是解决 难堪的 事不宜迟 。

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