暴风，下一个乐视？

　　作者：Eastland

　　2018年5月29日，暴风集团(300431.SZ)因筹备非公开发行股票开始停牌 。布告称此次拟采取“小额 快捷融资”，依据证监会规定上限为5000万元 。

　　对融资规模动不动数十亿的面市公司，5000万元定向增发实属“鸡肋” 。因此“小额快捷融资”自2014年5月推出以来“尝鲜”者寥寥 。2015年、2016年、2017年居然是一片空白 。

　　暴风集团以“小额快捷融资”为由停牌，不知真缺这5000万，还是借停牌争取“喘息之机”、延缓股价着落趋向 。

　　两天后的5月31日，暴风集团披露控股股东冯鑫名下两笔股票质押办理了延期购回(回购期蔓延到2018年11月下旬) 。两笔质押波及约750万股，按停牌前收盘价市值为1.58亿 。

　　当前冯鑫已将个人名下95.35%股票质押，占暴风集团总股本的20.35% 。冯鑫与贾跃亭的处境何其类似，后者赴美前将名下99.54%股票质押，占乐视网总股本的25.56% 。

　　从“软硬联合”、由少数股东负担亏损到掌门人疯狂质押股票，暴风处处给人“乐视学徒”的印象 。其实贾跃亭打造的是好莱坞梦幻大片，连他自己都几乎相信，暴风玩的只不过“五毛钱特技” 。

　　“生态化反”与“协同效应”

　　当年乐视网贵为创业板龙头、市值飙升到1500亿之时，不知有多少公司想借鉴它的布局 。如今谁要是被评介像乐视，都会拼命分辨“我不一样” 。

　　暴风与乐视均从互联网视频起家，只管早期进展路径不同却殊途同归地取舍了“软件硬件一体化布局” 。

　　贾跃亭逢人必说“生态化反”，暴风的说法是“通过DT大数据核心买通各个板块业务消费者，充足施展各个板块业务间的协同效应，晋升公司经营效率和商业变现效率 。”

　　乐视以版权内容聚拢人气，以广告为流量变现的重要目的 。与其余视频网站不同的是，乐视顺利地以内容拉动机顶盒、手机、电视等智能终端销售，进而通过“捆绑会员服务”的模式把硬件买家变成付费消费者 。圈住千万级消费者之后，乐视又试图向他们抛售多种商品和服务 。

　　“内容-硬件-消费者-电商”，贾跃亭的这套设计在逻辑上说得通 。但三大视频网站版权内容投入达百亿量级之后，乐视开始力不从心 。同时，法拉第汽车、乐视体育、易到用车、酒类电商等业务一个比一个烧钱 。最终，乐视系因战线太长而崩盘 。

　　暴风集团的提法是“互联网电视业务为暴风电视硬件和软件平台一体化经营，是互联网视频业务在家庭场景下的蔓延 。”

　　2016年报中，暴风集团称“公司已由单一的在线视频企业进展成为包含互联网视频、互联网电视、虚构 事实、互联网体育等多平台产品在内的集团化互联网企业 。”

　　乐视与暴风的布局思路相近，但乐视的“化反”曾经work，暴风的所谓“协同”兴许将永远停留在纸面上 。

　　“软硬联合”比乐视慢好几拍

　　乐视网比暴风先行一步，2016年达到高峰，硬件销售及会员业务收入分别达到101.2亿和56亿，同比增幅分别为66%和107% 。2017年，硬件销售收入大幅回落到25.2亿，会费收入回落到21.3亿 。

　　硬件销售及会员业求实际上是一项业务，乐视鸡贼地将其一分为二，比方说3000元卖了台智能电视，其2020元列入“硬件销售收入”，980元算是两年的“会员费” 。

　　乐视这是在告诉投资人：我们不是方便地卖掉一台电视，而是圈到一位付费消费者 。付费消费者是有终身价格的，不只会年复一年地续费，还会买我们的红酒、海鲜甚至电动汽车 。

　　2015年、2016年、2017年，乐视硬件及会员业务总计分别占到营收的68%、72%和66% 。

　　回过头来看暴风 。2016年硬件销售及会员业务收入分别为9.17亿和7810万元，总计占营收的60% 。2017年，两项业务总计占营收的73% 。收入构造与乐视趋同 。

　　2016年乐视硬件业务如日中天，销售收入超过100亿，暴风集团才开始发力，全年收入9.17亿、成本10.57亿、毛亏损1.4亿 。

　　2017年，暴风硬件销售收入12.8亿元、同比增进40%，毛亏损缩减至9170万元 。但增速已大幅放缓，且金额惟独已经没落了的乐视的一半 。

　　乐视硬件业务也不赚钱，但确切“圈”到千万级付费消费者 。暴风每年80万台的硬件销售，与乐视智能终端应付费业务的拉动不可同日而语 。

　　硬件固然撑大了营收却是折本卖，当前暴风已延续两年亏损 。2016年、2017年分别亏了2.42亿和1.75亿 。但暴风“借鉴”乐视，让“少数股东负担亏损”，使面市公司维持“盈利” 。2017年，少数股东亏损2.3亿，面市公司盈利5514万 。

　　暴风的VIP会员显然不是冲硬件来的，享受的“特权”重要是免广告、片库、点播折扣等 。 只管有“智能提速播放”等“会员特权”，暴风付费业务难逃与爱奇艺、腾讯视频的同质化竞争，最终拼的是版权内容 。其实，当前暴风的重要片源起源于爱奇艺 。

　　暴风固然摆出“软硬联合”的架势，但却比乐视慢了好几拍 。机会过眼云烟，暴风大约率无缘“下一个乐视” 。

　　为何说暴风是“五毛钱特技”

　　乐视模式的基石是内容 。首先，用优异、丰硕的版权内容为视频网站吸引流量，进而获得可观的广告收入； 而后来个“一鱼两吃”，用优质内容去“引诱”消费者购买硬件产品；最终是在产品里“下了个钩”——绑定两年会员服务 。

因此乐视在版权内容购置方面倾尽全力，乐视网每年花费数十亿(2016年超过30亿)，乐视体育亦一掷万金满世界购买赛事播放权 。

　　暴风以PC端播放工具起家，早期研发环绕视频播放、压缩、传输、分进铺开 。暴风好比是“斧头”创造商，早期消费者在“盗版流行的原始森林里乱砍乱伐” 。 如今暴风消费者不能到优酷、爱奇艺、腾讯视频的地盘“砍树”，不得不拎着“斧子”瞎转悠 。

　　并且，在移动互联网时代，PC端播放、压缩技术的优势大打折扣，而暴风在信息流、推举算法、APP等方面与巨头相比毫无优势 。再说您就那么点内容还用要算法变着法儿推举，不是笑话吗？

　　时至今天，播放工具、智能推举都是精益求精，惟独版权内容才是搭建“软硬一体”生态必要条件 。体现企业 信念的是投资力度 。

　　2016年、2017年，乐视购置版权内容的支出分别为32亿和30亿，版权内容摊销分别为19亿和28亿 。

　　由于2017年计提了23.9亿减值预备，年末影视版权账面净值为29亿，较2016年末削减21.8亿 。

　　23.9亿影视版权减值预备是对以前摊销缺乏的一次性修改，亦为潜在接盘者革除一个不大不小的妨碍 。

　　暴风根本木有版权内容储备！

　　2017年暴风购置影视版权的花费不到6000万，期末版权账面值仅为7919万 。慢说账大气粗的优土、爱奇艺、腾讯视频，就连濒临绝境的乐视都拿30亿购置版权内容，比暴风多50倍 。

　　假如有人说暴风以技术见长，不跟乐视拼版权投入，可研发投入也惨不忍睹 。2016年、2017年，暴风研发投入分别为1.97亿和1.74亿；同期乐视研发投入分别为18.6亿和10亿，分别相当于暴风的944%和577%(请留神，乐视致新智能电视/手机研发费、法拉第电动车研发费并不包含其中) 。

　　许多人冷笑乐视只会放PPT，但乐视网真的花100多亿购置版权内容，智能电视、智能手机的累计出货量达到千万级，乐视影业也曾经拿出象模象样的作品，乐视体育一度斥巨资购买独家转播权……乐视打造的是“梦工厂”，无数牛人都信认为真 。

　　暴风不舍得“花大钱”购置版权，连搞研发、装门面的“小钱”都拿得抠抠搜搜，凭“五毛钱特技”就想让投资者相信暴风是“互联网综合性领域的寰球率先者” 。

　　下一个乐视？

　　暴风援引的艾瑞数据显示，截至2017年末月活消费者达2.5亿，其中移动端约5400万 。消费者是全部互联网公司的根基 。具体到领域，内容是获得消费者的不二法门 。

衡量视频网站内容丰硕程度的最佳标准是广告收入，收入高者内容必然丰硕 。由于真金白银的广告收入载于财报，既客观又权威，它与流量成正比，而流量是被内容吸引来的 。#月活、日活都是“闲白儿”#

　　暴风从播放工具起家，但将来前途惟独综合，也便是说躲不过拼内容 。

　　2012年暴风广告收入是乐视的54%，但重要由播放工具吸引的流量变现而来 。2016年，暴风广告收入仅为乐视的15%，其中仍有相当一部分靠的是播放工具而不是内容 。

　　“暴风会将成为下一个乐视”志大才疏，再说暴风也并非一味摹仿乐视而是紧盯热潮，随时预备“蹭上去”，VR、AR、DT、AI竟是一个都没错过 。2017年末，暴风又开始拼命往“区块链概念”上贴，摹仿对象暂时锁定为迅雷 。

　　2017年12月3日，暴风影音推出暴风“播酷云”(挖矿机)，定价高达5999元 。但由于监管收紧，暴风又赶快与“暴风新影”撇清关系，称其并非自己的子公司 。2017年报中，对“区块链”这个热词儿只字未提 。

　　全部的热潮都蹭了个遍，大家不妨帮暴风想想下一步蹭啥 。