继IPO融资250亿美金之后，阿里巴巴 预备发行总额80亿美元企业债券 。这家世界最大的电子商务公司 预备向美国投资者 销售高级无担保债券，80亿美元的企业债已经是今年美元企业债的前五大，也是亚洲史上最大规模企业债 。

评级不低

这次发债，国际三大评级机构均给阿里巴巴给出了相当于A+的评级( 标准普尔和惠誉给的是A+ ，穆迪为A1，不同 标准但 类似) 。

这是什么概念呢？

苹果公司的企业债为AA+级，一些 占有 壮大背景、 信用和财力的国家评级为AAA级， 比方美国(2011年标普后下调至AA+) 。2011年之前中国主权信用的评级为A+，当前跟阿里巴巴债券评级一样(2011年后中国的主权信用评级 晋级为AA-，阿里巴巴债券比中国主权信用低了一个等级)；韩国、以色列的国家债券在穆迪的评级是A1，假如从信用上说，跟阿里巴巴的债券评级是差不多的 。

BAT三巨头中，也惟独阿里巴巴达到这个 标准 。

综合师眼中的优势与风险

标准普尔的 综合师托尼唐认为，阿里巴巴占领了80%的中国市场份额、比竞争对手 占有更高的利润率和更低的成本， 只管存在 施行大规模收购和资本支出的可能性，但阿里巴巴仍将维持净现金头寸 。

他对阿里巴巴的 担心在于操纵权过于集中，董事局主席马云和27个“合伙人”有可能左右公司董事会成员组成和 策略，但好在软银和雅虎等重要股东能 均衡阿里巴巴的合伙人架构，孙正义和梅耶尔可不是吃干饭的 。

穆迪 综合师蔡慧 综合，阿里巴巴 占有高知名度，在中国迅速增进的电子商务市场占领主导地位 。阿里巴巴的市场和流量费用都很低，所以利润很高 。相比两年前55%'60%的增速，穆迪的评级认为 即便阿里巴巴45%左右的增速也是很 畸形的 。

穆迪的 担心除了阿里 发展大规模收购之外，还有两点，阿里对中国市场的极度依赖，当前90%的营收来自于中国；另外关联公司蚂蚁金服需求额外资金来 对消不良贷款，由于蚂蚁金服向阿里巴巴的商户发放贷款，而且售卖基金等，存在 定然的风险 。

不缺钱，为何要发债？

发行债券并不 象征着阿里巴巴缺钱，事实上，阿里巴巴银行账户趴着大量的钱 。截至2014年第三季度末，阿里 占有现金及等价物1099.11亿人民币，是当前中国互联网公司流动资金最多的公司之一 。

用 集团现金的 模式并不是最低成本的 。 比方 占有1590亿美元现金的苹果公司 堪称富可敌国，超过了英国、美国、加拿大、德国、意大利、法国等国家，却在2013年和2014年分别发行了170亿和120亿美元的企业债 。这是由于苹果大 部分的现金或等值证券都保留在海外，苹果实际上是 无奈有效 使用这 部分资金的，由于这 部分现金假如调回国内用于股东回报，将被课以重税 。

同样，在美国面市，以及 占有软银和雅虎这样的大股东，阿里巴巴 使用现金的便捷性和成本都是不低，发行债券反而是一个 比较好的 模式 。

阿里巴巴 取舍在这个时点发债，也是由于当前资金的 使用成本 着实太低了！

在面市之前，2013年阿里巴巴曾经向银团融资80亿美金，重要用于买买买，UC、高德等先后纳入麾下，此次融资分为三批：一批25亿美元三年期贷款、一批40亿美元五年期贷款、一批15亿美元三年期循环信贷 调度 。 固然贵为世界第一大电商 集团，但阿里面对银行贷款的议价 威力还是很有限的，何况面对的是23家国内国际大银行组成的银团，所以此次融资的成本应该不低 。

阿里巴巴在面市时受到全世界资本的追捧带来的明星效应，以及双十一571亿元的亮眼 体现，让阿里巴巴的信用与面市前不可同日而语 。债券是对风险的定价，信用 本身便是 财产 。阿里巴巴信用的增进带来便是风险减低，融资成本减低 。

利用当前比肩主权信用的评级，用低成本融资， 无论是抗 将来风险，还是用于企业进展，都是划算的 。手中有粮，心中 威力不慌 。听说此次债券融资要有一 部分提前偿还2013年的银团贷款，这确实是一个不错的 调度：进一步减低了上一年为收购做大面市的融资成本，债券成本比贷款低多了 。

债券的成本是多少呢？当前美国十年期的AA的企业债的 均匀收益率是3.10%，十年期单A企业债的 均匀收益率是3.34% 。当前国内五年以上商业贷款可是6.55% 。

对投资者来说， 占有这些高 品质的企业债券，跟现金和美国国债风险差不多，但收益却远高于两者，由于后者的收益近乎于零 。这些新债中，十年期债券的殖利率可能会较同期限美国国债高出大概150个基点，即1.5个百分点 。七年期债券的殖利率可能会较基准高出135个基点 。

占有这么好的信用评级，带来这么便宜的长 工夫资金，用得越少越吃亏，由于从长 工夫看，美国已经进入了加息期，美联储加息已经箭在弦上，美元资金成本会越来越贵 。

这笔钱会怎么用？

除了替换银团贷款之外，马云在面市时曾说，将会对美国进行更多的投资；通过速卖通和淘宝海外，阿里巴巴在强化国际化布局 。今年双十一小试牛刀，明后年阿里巴巴国际化的 成就将会更加显而易见 。这笔债券美元融资， 将来也会有一 部分用在国际化上 。