今年，香港IPO市场最抢手的话题非阿里巴巴莫属 。

“ 几乎全部投行都在竞争这个 名目 。” 参加阿里巴巴IPO选秀的一位投行人士对记者 示意，目前，阿里巴巴还没有做出最终决定，但最近应该就会有 后果，“阿里巴巴不需要再做重组， 本身已经是海外公司，财务已经是四大在审，账目 清洁， 名目能推进得 比较快 。”

曾在几年前让马云深陷争议的VIE 构造，如今却在阿里巴巴 集团整风光市时，为他省去了不少麻烦 。

据记者了解，阿里巴巴已经抛弃在香港及美国两地面市的 方案，转而 取舍在香港面市，并 方案在今年第四季度挂牌 。上述投行人士 泄漏，目前投行对阿里巴巴的估值大约在700亿至800亿美元，这样的大单势必激发各家投行的 抢夺战 。

一旦面市，这无疑是近几年最大规模的IPO，关于港交所重回 寰球IPO集资额第一的宝座也将起到主要作用 。依据Dealogic的统计，上一年，香港IPO市场集资总额32.33亿美元，排名跌至第五 。今年头至6月5日，这一数字为44.64亿美元， 寰球排名第三，与纽约相比，集资总额尚缺乏其30% 。其中，今年最大规模的IPO是上个月方才挂牌的中石化炼化，集资额为17.97亿美元 。

定价求稳

“阿里巴巴原来的 设计是在美国和香港两地同时挂牌，但假如这样，就需要同时满足两边的监管要求 。”上述投行人士指出，相比之下，无论是在股票发行过程中还是在面市后的信息披露方面，美国的监管要求都更严格，香港 惟独求面市公司发半年报，而美国则要求季报 。

另一方面，关于香港市场的 规定，阿里巴巴也早已 相熟 。

2007年11月，阿里巴巴旗下的阿里巴巴网络有限公司在港交所面市，集资额达17亿美元，仅次于2004年在纳斯达克面市的谷歌创下的首次公开发售纪录 。上一年，阿里巴巴对其进行了私有化 。

“在香港面市， 依然 可以找到美国的投资者 。”该投行人士 示意，不少大型美资基金公司在香港都有分支 。

不过，与美国基金偏爱高科技股相比，香港基金(包括在香港的海外基金分支)的口味却很不 雷同 。

“确实，传统上，香港基金更喜欢消费和工业类的股票，香港的科技股很少，基金经理关于这类股的关注度和了解程度也 比较差 。”上述投行人士坦言，在美国，科技股的认可和受 欢送程度都会更高一些，“不过，阿里巴巴的状况会特殊些，它已经足够 驰名，规模也足够大， 惟独 本身的定价 正当，基金经 理睬很喜欢 。”

雅虎向美国证交会提交的季度报告显示，上一年第四季度，阿里巴巴的收入达18.4亿美元，按年升80%，创下2011财年第四季度以来的最高年增幅，净利润则高达6.42亿美元，按年升172% 。

不过，关于估值高达700亿美元甚至更高的阿里巴巴来说，在定价上并不激进 。“阿里巴巴方面不 盼望像Facebook那样，在面市之后股价大幅下挫 。”上述投行人士 示意，在定价上，阿里巴巴更 偏向于 取舍一个 正当的水平 。

上一年5月，Facebook的IPO定价高达每股38美元，但开始交易后，股价向来出现 着落趋向，缺乏4个月股价较其IPO价格已经 着落54% 。

关于阿里巴巴的定价而言，另一个问题是，并不容易找到一个可比对象 。该投行人士认为，目前接近可比要求的是亚马逊这类公司，但二者又有不同之处 。

近日，马云自己在会见投资者时也 示意，阿里巴巴与亚马逊、eBay并不 雷同，阿里巴巴是协助别人做电子商务，另外二者则是自己做电子商务 。

中资银行排队

上周，面市历程一波三折的光大银行，再次向港交所提交了面市申请，假如 所有顺利，6周后光大银 即将 加入港交所的面市聆讯，估计在今年第三季度挂牌 。

此番重启，光大银行的融资规模介乎15亿美元至20亿美元中间，基石投资者再次成为确保IPO 顺利的主要 保障 。有投行人士 示意，光大 盼望基石投资者占 比较高 。

资本紧缺，是光大银行通过IPO融资后最亟需解决的问题 。光大银行的季报显示，截至第一季度，依照银监会新颁布的《商业银行资本治理 步骤(试行)》计算，其核心一级资本充足率及一级资本充足率为7.53%，有 综合师认为，这已经是板块最低水平 。

“假如不能解决资本充足问题，光大银行就 无奈再发放贷款 。”一位外资行银行业 综合师 示意，而通过发债融资，也不能解决核心资本充足率偏低的问题，假如IPO行不通，光大银行只能通过定向增发等 模式融资 。

同样 方案在今年面市的上海银行，目前则仍未向港交所提交面市申请 。此前，有接近 名目 调度的人士 示意，上海银行 方案今年三季度面市 。上一年，上海银行从18家竞标投行 当选定工银国际、摩根大通、摩根士丹利和瑞银组成该行的H股承销团 。