有一个行业, 但凡有点分量的公司都上了新三板。 而这个行业又以暴利和潜规则闻名。 这个行业就是移动游戏行业。 手游工作室都跑来新三板, 他们的生意到底见不见得了光呢？

游戏行业, 真正躺着挣钱的企业, 如腾讯、网易、九游, 都是上市公司。 而选择到新三板挂牌的这些中小型“工作室”, 其兴也勃焉其亡也忽焉, 唯有刷榜、自充值才能生存, 唯有“短平快”才能挣钱。 

研究中心统计到目前新三板上共有17家手游研发公司, 和12家为手游提供营销、分发、联运服务的公司。 开矿的, 和在矿上卖水的, 究竟谁的生意更好做呢？

工作室急于在营收最好的时候套现

移动游戏, 其生命周期跟PC端游完全无法比拟, 其用户大多是以前网页游戏的目标客户, 因此当这些人转换到移动时代后, 其休闲、求新的游戏消费习惯也塑造了手游行业。 

因此正当红火的手游, 其实是跟曾经风光一时的页游一样短平快的行业。 无数草台班子搭起自己的工作室, 套用常见的IP、素材、数值体系, 像换皮肤一样生产一个又一个产品去碰运气, 火了就暴利, 没火就拉倒。 

研究中心统计, 17家新三板手游公司中, 仅有6家曾有过交易, 其中有3家做市、2家创新层。 增发方面, 仅有6家曾增发融资, 除小奥互动（836061）募资8500万、云畅游戏（834785）融资1亿外, 其他4家融资规模都不大。 

这是由于, 手游工作室开发成功一个项目、投入成熟运营后, 都会有一个营收的快速增长阶段, 而如果没有下一个爆款产品跟上, 这种营收就将难以持续。 

从上表可以看出, 从2013年到2015年, 它们的平均营收分别是1459万、2372万和26076万, 平均毛利率分别是30.8%、56.7%、78.2%。 显而易见, 选择上新三板的这些企业, 正处于自己最好的时光。 

有业内人士笑谈, 手游工作室上了新三板, 就等于是在自己脖子上插了个草标、待价而沽。 但若不能快速出手, 过去3年耀眼的业绩增长将很快黯淡下去, 因为没有几个工作室可以连续推出爆款。 

另外, 本表特意剔除了目前总市值150亿、刚刚得到华谊兄弟19亿元投资的英雄互娱。 这家公司曾推出现象级手游《全民枪战》, 研发力量强大、佳作不断, 早已不是工作室的量级。 

并购风起, 真怕赶不上趟

根据艾瑞咨询发布的《2016年中国移动游戏行业研究报告》, 移动游戏领域的并购已经连续3年高速增长, 2015年中国游戏并购规模超过450亿, 是2014年的2倍, 其中94.2%涉及移动游戏。 

在这样的并购风口下, 游戏公司扎堆上新三板。 对这些公司来说, 新三板就像一个可以通过公告常态化展示自己PPT的地方。 2015年挂牌新三板公司, 超了过去15年中国游戏公司上市数量之和。 

行业乱象：自充值和刷榜才是成败关键

页游时代, 网上充斥着各种浮夸、诱惑的广告, “一刀88级”、“3天满级”之类的广告语还留在大家脑海中, 像广场舞和小苹果一样挥之不去。 

如同页游一样, 手游也极度依赖流量来源。 但与页游烧钱投放广告不同, 手游引流主要靠各大应用市场的排行榜。 

这样就衍生了极富行业特色的手游次生行业：自充值、刷榜。 手游成败的关键, 就在于有没有魄力、有没有资源可以刷榜、霸榜。 

免费游戏排行榜, 靠“机海”模拟真实客户去下载并运行一段时间。 收费榜也不怕, 可以自充值。 以下是一家公司自充值业务的报价, 按效果收费：

一个游戏无论做得如何, 总是要刷榜要推广。 甚至游戏的分发渠道, 也直接参与到买量、刷排名的生意上来。 

手游挣不挣钱是不一定的, 但渠道和刷榜公司却是一定赚钱的。 

手游推广和分发公司闷声捞钱

尽管手游研发公司能站在前台引人瞩目, 但在腾讯、网易等上市游戏巨头的挤压下, 这些工作室的日子都很不好过。 

研究中心筛选出主业更倾向于手游推广、分发和联运的12家公司（如下图）, 发现这些公司近三年营收同样增长非常迅速, 从2013到2015年平均营收分别为2125万、5038万和17044万。 但与手游工作室对比鲜明的是, 手游分发和联运的毛利率一直稳定, 平均在40%上下波动。 

毛利率的稳定, 实际上反映出这些公司主营业务的稳定。 不管现在流行的是哪一款游戏, 总是离不开分发, 总是少不了刷榜。 互联网这个生意, 还是渠道为王。 

相似的场景在网页游戏时代也曾出现。 那时候页游虽然挣钱, 但页游产品同质化严重, 依赖于投放广告带来流量。 但页游时代的分发、推广服务商, 实际上只是广告代理商, 真正稀缺的流量资源掌握在各大网站手上。 

而到了手游时代, 用户接触手游的渠道不再是广告, 而主要是应用商城的排行榜。 这样, 能提供刷榜服务, 甚至自己就能运营应用商城、游戏市场的各大渠道, 就不再是以往的中介角色, 真正实现了闷声发财。 

可能也正是由于这个原因, 手游分发更受资本市场的亲睐。 这12家公司中有一半都曾成功增发融资, 平均增发募集资金6419万, 是前述17家手游公司平均增发融资额的4倍。